分析台灣面臨通貨緊縮的風險，有其全球性的背景因素：
一、中國大陸及東歐國家以較低的生產成本生產低價商品，加入市場經濟所造成物價的下跌。

二、全球科技經濟的發展造成技術進步及生產成本下降，因而使物價下跌。

除了這些國際性的因素之外，台灣特殊的經濟背景，以致目前通貨緊縮的程度已引起IMF的關注：

一、1990年代開放銀行業，形成銀行家數過多，引發惡性競爭，形成邊際資本報酬率及資產報酬率快速遞減的現象。

二、政府不斷試圖以貨幣金融政策刺激股市、房市等措施，造成銀行信用擴張、資產市場泡沫化的現象。

三、近年來台商對外投資資金加速外流，基礎貨幣因而減少，加深貨幣供給成長率的下跌，貨幣供給面之貨幣金融緊縮的因素，將造成物價的緊縮壓力上升。

四、2001至2002年國內外的不景氣，亦加深國內物價的下滑。

通貨緊縮的危害在於讓企業與個人的債務負擔加重，另方面，根據日本經驗顯示，通貨緊縮也會讓央行的貨幣政策失效，因為名目利率無法降到零以下。面對通貨緊縮，經濟學家提議減稅、降低利率，以及擴大政府支出等方式解決，但若就我國當前狀況而言，由於國家財政拮据，減稅幾無討論空間，而利率水準經過兩年多來一再調降，也已降至空前低谷，不但減息邊際效益有限，反作用的殺傷力更是不可低估。易言之，從國家財經的現實面來論，擴大公共支出可能是當前政府唯一的選擇。但擴大公共支出財源若為政府舉債，如何將錢花在刀口上而不至於讓國家財務惡化才是適當的方式。

在利率走勢方面，由於近期公債交易受到SARS衝擊國內經濟影響，殖利率大幅下挫，2年期短期債券收盤殖利率已跌破1%，與公債附買回交易價差縮小，不排除附買回交易有下探的可能，因此預期6月份短期票券次級市場利率波動區間為0.8%~1.2%，債券附買回交易市場利率波動區間為0.6%~1.0%。

友邦巨輪基金6月份操作策略首要仍將以流動性管理為主要重心，由於近期公司債與金融債初級市場之利率約1.12~1.5%，與債券RP的0.8~0.9%，價差空間不大，但評估存續期限與流動性後，此時購入長債部位對於提昇績效並無特別助益，但由於評估未來景氣因SARS因素不確定性提高，仍伺機購入價格合理且債信良好的債券。另外無論在附條件交易、定存與買斷債券部分皆以流動性高及債信佳的商品為主要考量，再兼顧收益性以追求績效之改善。