巨輪債券基金4月回顧與未來展望
一、國內外經濟景氣概況
美國經濟持續復甦，美國聯準會(Fed)發布追蹤美國經濟現況的褐皮書報告，從2月中到4月初，全美各地經濟活動加速，零售銷售明顯增加，製造、礦業能源、觀光及服務業全都成長；大多數地區勞動供給略為緊縮，造成薪資微幅上漲；消費者物價略微上漲，不過在大多數地區的商品與其他原物料價格則明顯上揚；新屋仍見大量建造，但商業用房地產市場仍疲弱。另外，美國第一季GDP初估值，年增長率達4.2%，顯示美國經濟穩定成長，推動首季經濟成長的主要動能來自消費支出、企業投資、政府支出與庫存重建等。不過，個人消費支出(PCE)價格指數大幅升溫，顯示通膨壓力升高，扣除食物與能源的核心PCE價格指數，也是聯準會主席葛林史班最常用來觀察通膨的數據，則是成長2%，幾乎是2003年第四季1.2%的一倍，因此預期美國聯準會將在今年第三季升息基調幾已確立。(註1) 在國內經濟部份，由於生產、銷售和金融面指標表現持續良好，2004年3月份景氣同時指標比2月份增加了1.5%，景氣領先指標比2月份增加 0.8%，是連續第七個月上升，景氣對策信號綜合判斷分數則是比2月份增加了2分，達到36分，連續第四個月亮出黃紅燈，主要是票據交換和跨行通匯總額變動率在股市活絡和選舉帶動相關經濟活動的影響下，一口氣上升到紅燈，而非農業部門就業變動率也上升到黃紅燈水準(註2)。台灣經濟研究院4月發表最新經濟預測，將台灣全年經濟成長率從4. 81%提高為5.08%，台經院對今年經濟成長預測高於中經院所估的4.67%及主計處的4.74%(註3)。整體而言，由於生產、出口、股市等實質面及金融面指標表現持續良好，景氣燈號持續第三個月亮出黃紅燈，顯示當前國內經濟仍延續自去年底以來景氣活絡趨勢。但國內總統大選後的抗爭衝擊經濟發展，只要未來不引起更加嚴重的政治衝突，且物價還在可以控制或忍受的範圍內，寬鬆的貨幣政策應該還會持續。 二、未來操作策略 在友邦巨輪基金操作方面，2004年5月份操作策略首要仍將以流動性管理為主要重心，4月份基金淨資產較上月小幅增加5.17億元(+2.87%)。友邦巨輪債券基金以追求基金收益之長期穩定成長為目標，選擇債信良好且兼顧收益的投資資產品質，鑑於國內債券基金客戶申購贖回頻繁的特質，乃以維持高度流動性來操作本基金，至於短期波動淨資產則以短期票券與債券附買回部位上下調整。為提高本基金收益，將伺機提高長期債券投資部位，預計投資標的仍以債信良好的公司債與金融債券為主要考量，本基金各項投資組合比重已調整至目標區域，短期內各項投資部位將隨基金淨資產規模小幅調整。另外，無論在附條件交易、定存與買斷債券部分皆以流動性高及債信佳的商品為主要考量，再兼顧收益性以追求績效之改善。 (註1)資料來源：Bloomberg
(註2)資料來源：行政院經建會「93年3月景氣概況」
(註3)資料來源：台灣經濟研究院、中經院、行政院主計處