鋒裕匯理全球非投資等級債券基金九月份經理人評論

聯準會主席Powell表示美國經濟處於穩健狀態，避免失業率上升，若經濟如預期發展，Fed 將繼續降息(預計在今年剩下2 次會議上，每次會議各降息1碼)，且強調降息2 碼不應被解讀為未來將同樣激進的降息，目標是將政策利率降至更「中性」的立場，Fed粗略地說是3.0%左右。9月美國標普指數上漲2.0%，但美國費半指數上漲0.3%；美國債券呈現上漲，2年期公債殖利率下降27bps至3.64%，10年期公債殖利率下降12bps至3.78%，整體債市呈現上漲。

美國8月個人消費支出物價指數(PCE)年增2.2%，創2021年3月以來新低，略低預期的2.3%；扣除能源和食品價格後，8月核心PCE年增2.7%，符合市場預期。通膨持續下降顯示美國經濟正降溫，且更強化市場降息預期。

中國人行降息降準，並表示支持經濟高品質發展，人行行長潘功勝宣布，(1)降息20bps：將7 天期逆回購利率下調20bps 至1.5%，本次降息將帶動MLF下調30bps，預計LPR和存款利率也將隨之下行20-25bps，對銀行淨息差總體保持中性。(2)降準50bps：下調大型銀行(8.5%→8.0%)及中型銀行(6.5%→6.0%)存準率0.5p.p.，維持農村金融機構5.0%的存準率，降準實施後銀行業平均存款準備率由7.0%降至6.6%，向金融市場提供長期流動性約1兆人民幣；年內還將視市場流動性的狀況，可能擇機進一步下調存款準備金率25-50bps。(3)調降存量房貸利率及首付比：存量房貸利率平均降幅約50bps，預計將降低家庭利息支出1,500億人民幣，統一全國首套房和二套房最低付款比率，二套房首付比由25%降至15%。(4)人行提高住房再貸款支援：3,000億元保障性住房再貸款，中央銀行資金的支援比例由原來的60%提高到100%。(5)支持股票市場發展：5,000億人民幣互換便利操作，證券、基金、保險公司可通過資產抵押(債券、股票ETF、滬深300成分股)，與人行換入高流動性資產(國債、央票)。銀行向上市公司和主要股東提供貸款，支援回購和增持股票港滬深三市受政策帶動，中國股市大幅上漲。

日本前防衛大臣石破茂在9/27舉行的自民黨總裁選舉中勝出，將接任自民黨黨魁，且預計在10/1舉行的臨時國會的首相指名選舉後，將正式被選為日本首相。由於石破茂希望日銀為政策正常化提供更清晰的路線圖，並支持日本銀行緊縮貨幣政策，繼續鼓勵工資成長超過物價漲幅來戰勝通縮，將生產基地遷回日本，部署必要財政刺激、不會干預貨幣政策，升息有助於壓抑通膨與結構改革，主張資本利得稅由20%上調至25%，重視財政紀律。

9月份ICE全球非投資等級債券指數的報酬表現為+1.77%，其中，BB信評債券指數的報酬表現為+1.45%，B信評債券指數的報酬表現為+1.46%，CCC指數漲幅為+4.58%。展望未來，美國公債殖利率的下滑，且聯準會啟動降息下，未來將密切關注實體經濟狀況，隨著利率的下行，將有利整體債市的表現。