國泰亞太入息平衡基金二月份經理人報告

日銀例會決議維持10 年期公債殖利率控制區間0%±0.5%、 短期政策利率-0.1%等寬鬆政策不變， 前次2022/12/20 日銀例會意外放寬公債殖利率控制區間， 雖然日銀強調這是為改善市場功能、 使寬鬆政策具可持續性。 BOJ 預期今年將回落至2%以下， 2022 財年的核心CPI 年增率估值為3%， 2023 與2024 財年最新估值分別為1.6%與1.8%。 經濟展望方面， 疫情趨流感化、 防疫管制放寬後， 促使日本消費動能復甦， 2022 年前11 月日本零售銷售平均年增率為2.5%， 高於2021 全年的成長率1.9%， 但日銀考量全球經濟前景的不確定性， 仍將2022、 2023 及2024 財年的GDP 增長率估值， 分別下修為1.9%、 1.7%與1.1%。

岸田政府已經決定由71歲的經濟學家植田和男(KazuoUeda)接替黑田東彥(HaruhikoKuroda)為BOJ總裁， 植田和男於1998至2005年間曾任BOJ審議委員， 參與當時零利率及量化寬鬆政策實施， 後因擔憂利率上揚對經濟產生衝擊而於2000年8月決策會議反對退出零利率政策， 也曾警告通膨及利率過快走揚會讓日本政府養老金(GPIF)因持有過多日債而面臨風險。 然而， 由於植田和男已有一段時間未公開評論貨幣政策， 故實際立場仍待觀察。

中國1 月新增社會融資規模達6.0 兆， 僅次於2022/1， 為史上次高， 新增社融較去年同期少增1959 億人民幣， 較前一月份多增4.7 兆， 主要是春節資金需求較大影響；社會融資餘額年增率由9.6%降至9.4%， 增幅連續4 個月趨緩。 此外， 新增人民幣貸款規模達4.9 兆， 為歷史新高， 較去年同期多增9200 億， M2 年增率亦由11.8%上升至12.6%。 金融統計數據中， 新增人民幣貸款4.9 兆人民幣， 較去年同期多增9200 億， 較前一月份多增3.5 兆， 主要是由企業新增貸款需求帶動， 企業新增貸款較去年同期多增1.3 兆， 短期貸款和中長期貸款分別較去年同期多增5000 億及1.4 兆，顯示在結束清零政策後， 企業對於經濟前景已較為樂觀， 故提高其資金需求；但中國居民新增貸款較去年同期少增5858 億元， 短期及中長期皆呈現少增， 反映中國房市仍低迷。 1 月新增人民幣貸款大增主要是企業資金需求帶動， 我們認為主要是因為企業對於經濟前景轉佳的影響， 但從居民新增貸款來看， 短貸需求仍較去年同期少增，恐抑制消費回升動能， 是後續需要持續觀察重點。 此外， 居民長貸需求依舊低落， 反應房市低迷不振， 改善速度仍緩慢。

目前市場討論重點經濟衰退的幅度， 同時市場資金流向出現明顯轉向， 股市波動進一步放大， 各公司的運營展望將成為觀察重點， 將重新審視投組持股的業績展望，同時基金布局將以平衡為主。