聯準會放鷹 三大債市資金動能降溫

美國最新公布通膨數據偏高，加上聯準會官員近期發言仍偏鷹派，影響市場情緒，債市整體相對承壓。根據美銀美林引述EPFR統計顯示，三大主要債市上周資金皆由前一周的淨流入轉為淨流出，動能降溫。

美國最新公布的2021年12月消費者物價指數上漲7%，雖符合市場預期但仍偏高；此外，聯準會主席鮑爾在國會聽證時也再次強調會採取必要措施抑制通膨，相關鷹派言論影響市場投資情緒，美國10年期公債殖利率過去一周波動加大，單周小幅上揚2個基點收於1.78%。

安聯投信表示，隨著美國公債利率仍維持於近月來高點，多數債券資產也面臨衝擊。觀察全球主要債市，信用債市除美國高收益債外多走跌；通膨連結債則是在偏高通膨數據帶動下表現明顯較佳，可轉債受股市影響也小幅收黑；受到升息預期強化影響，債市整體表現略受壓抑。

安聯美國短年期高收益債券基金（本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金）經理人謝佳伶表示，回顧2021年，在各國政府的貨幣及財政政策支持下，全球經濟從疫情衝擊中強力復甦，市場風險情緒轉佳，也使與景氣連動較高的風險性資產如高收益債券受到市場青睞。展望2022年，雖因基期較高之故，經濟成長率將低於2021年，但仍將優於長期歷史水平，有望續對包括高收益債在內等信用債帶來支持。

在企業體質方面，謝佳伶表示，隨著經濟基本面強力復甦，美國企業的經營環境也持續改善，包括再融資順利、現金水位充足、獲利持續成長等正面因子將有助於企業債的債信改善。根據JP Morgan預估，2022年高收益債券違約率僅約為0.75%，而其中評級較佳（B、BB以上）則更低，預估2022年信用相關風險將相對可控。

謝佳伶表示，在信用風險相對較低的狀況下，2022年債券市場的主要風險將以利率風險為主。隨著包括聯準會在內等各國央行勢將於今年進行縮減量化寬鬆甚至升息，投資人宜留意市場預期與實際的升息狀況中間落差所帶來的波動，並可藉由選擇存續期較短的短年期高收益債，降低債券到期前受到利率波動的影響，同時以較佳的收益率，對抗利率變化帶來的價格波動。

在高收益債的布局上，謝佳伶則建議聚焦於低景氣循環的產業，如能源產業中的管線、煉油等與油價關聯性相對較低的產業，如此避免可能因景氣若出現疑慮、油價變動進而影響公司現金流穩定性的企業如原油開採等，降低債信變化可能帶來的危機，在追求收益的同時也加強控制波動相關風險。

債券基金資金流向

資料來源：美銀美林、EPFR截至2022/1/12單位：億美元