【二月海外基金績效回顧與投資展望】不受緊縮預期、地緣政治干擾 亞股、新興當地債表現佳

以靜制動、多元布局來度過波動期

受到主要國家高通膨擔憂、聯準會即將啟動升息、俄烏地緣政治局勢惡化等因素影響，美歐股市在2月普遍收黑，但亞洲股市相對抗震，不跌反漲。總計2月來台灣金管會證期局核備的1,002檔境外基金(股、債均含)平均下跌1.07%，其中，719檔股票型基金平均下跌1.1%，264檔債券型基金平均下跌1.13%(理柏資訊，台幣計價至2/22)。

富蘭克林證券投顧表示，近月金融市場因俄烏情勢、市場揣測聯準會升息和縮表路徑而震盪加劇，投資人擔憂若東歐地區爆發戰爭進而導致美國與北約制裁俄羅斯，除衝擊俄羅斯經濟外，歐洲國家也將受波及，也使避險情勢持續升溫，但基本情境仍評估俄烏緊張情勢最終仍可透過外交途徑解決，降低對於經濟與市場之衝擊，建議投資人以靜制動，做好資產配置、區域和產業多元布局策略，度過波動期。核心部位首選產業多元布局的美國價值平衡型基金，兼顧收益、降波動和掌握類股輪動機會，考量通膨及聯準會升息趨勢，可透過高債信評級的波灣債券型基金替代美國公債作為防禦配置。著眼更多國家將取消防疫限制並放寬邊境，全球經濟解封潮有助支撐景氣並改善供應鏈瓶頸，既有股票部位耐心續抱，空手者可採分批加碼或定期定額策略參與科技、基礎建設等趨勢商機，積極者可留意具備低基期和評價面優勢的新興亞洲及新興市場當地債券型基金補漲行情，以及天然資源或黃金產業型基金區間操作機會。

主要股票暨產業型基金：大宗商品持續因需求回升而表現強勢，亞股受惠寬鬆政策而表現穩健

2月拉美基金上漲4.4%，因受惠天然資源價格上漲帶動巴西股市走揚。台股2月上漲1.94%，儘管國際上有聯準會貨幣緊縮、俄烏政局等因素干擾，但台股仍在高殖利率、疫情控制相對良好等因素下而成資金避風港。而在台股撐盤下，加上中國和印度的宏觀貨幣政策保持寬鬆，整體亞股近月表現也相對抗震，亞股在2月上漲1.13%，亞洲小型股上漲0.49%。東歐股市表現最差，近月下跌10.15%，因俄烏局勢未見緩解，投資人選擇避開東歐市場。而東歐的地緣政治局勢也觸發避險資金湧向金礦股，該產業在2月大漲14%，而能源、大宗商品價格則因市場期待主要國家疫情緩和後可望逐步解封而維持高檔，激勵能源、天然資源類股在2月上漲2.58%、3.38%，2月科技、公用事業表現落後，分別下跌4.05%、3.64%，主要仍與美國、英國、歐元區等央行貨幣政策將轉向緊縮有關，公債殖利率上揚拖累兩產業表現。

富蘭克林證券投顧表示，隨主要國家的高通膨問題可能延續更久，具抗通膨題材的天然資源、黃金等產業預料將持續受到市場關注。而為應對高通膨，包含聯準會、英國央行都將在貨幣政策上轉向更為鷹派，而歐洲央行也可能在年內啟動升息，連帶拉升主要國家公債殖利率，此將有助改善銀行的財報表現，金融股也可望受惠於升息環境。相對西方國家貨幣政策轉向緊縮，亞洲地區的中國正邁向寬鬆貨幣週期，印度也不急於升息，整體新興亞洲的貨幣政策環境相對更為寬鬆，此外，菲、泰、印尼、馬等東南亞國家已陸續或即將重啟邊境，解封經濟題材浮現，根據IMF的預估，2022年新興亞洲成長力道可望達到6.3%，相較東歐和拉丁美洲的3.6%和3%，更容易吸引資金流入，值得留意的是，新興亞洲國家的外匯存底偏高且多國都有經常帳盈餘，對於資本外流的抵抗力也較高，積極的投資人可分批或定期定額布局新興亞洲市場。

富蘭克林坦伯頓科技基金經理人強納森‧柯堤斯認為，聯準會升息擔憂讓成長股評價面臨挑戰，但從美國科技股財報和財測展望顯示，越來越多科技公司擁有數據護城河、平台商業模式、不斷增加的經常性收入來源、強勁的資產負債表和利潤率，得以支持其長線展望維持強勁。

美盛基礎建設價值基金(本基金之配息來源可能為本金)經理人尼克．蘭利指出，利率上揚對基礎建設類股的營收及獲利等基本面的實質影響有限，因為不論是受監管的公用事業或是受到長期特許經營權契約保護的基礎建設公司，具備將通膨風險轉嫁給終端消費者的機制，此外，隨著疫情影響消退、各國有望陸續開放邊境，將帶動基礎建設類股營運前景和股票評價調整(re-rating)。

富蘭克林坦伯頓亞洲小型企業基金經理人伽坦．賽加爾表示，歷經過去一年的重大政策變化，市場已認知中國政府的戰略目標，並正適應新的政策監管框架，今年寬鬆貨幣政策可望強化陸股與整體新興股市的投資機會。預期高品質陸企將在整個市場週期中實現成長，新興市場諸多正向變化，無論硬體、軟體、服務或平台均飽藏機會，挖掘多元發展且體質強健的公司。

主要債券及平衡型基金：新興當地貨幣債因美元轉弱、大宗商品幣上漲而逆勢上漲

隨聯準會即將啟動升息且在年內啟動縮表，美債殖利率上揚不利於美國政府債券基金，2月下跌了1.55%，波灣債也受牽連而下跌1.22%，而美股回落也拖累美國平衡型基金在2月下跌2.01%。新興市場當地貨幣債基金表現最佳，一方面與美元近月下跌近0.5%有關，另方面，部份拉丁美洲和中東歐貨幣因受惠於商品價格上漲和高利率優勢而轉強，激勵摩根大通新興國家貨幣指數在2月升值近0.6%，新興市場當地貨幣債因此受惠而上漲1.31%。

富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人愛德華．波克指出，投資組合已略降低對股票資產的偏好，但整體而言仍看好股優於債，並將在市場波動中尋求機會，股票市場中仍偏好美國，因為較強的企業獲利，固定收益資產則維持低存續期配置，但亦在近期的波動中找到機會增加存續期曝險，看好強勁的基本面可支撐企業債評價面。

富蘭克林坦伯頓波灣富裕債券基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人莫海迪．柯弗指出，就波灣債券而言，商品色彩提供有利的應對通膨功能，且兼具高品質債信特色。主權國家受惠油價上漲而達成預算平衡，也可支撐債券表現，及刺激成長，相對其他信用債更具優勢。經濟結構改革題材、地緣政治風險紓解，及全球對波灣債券的投資需求增加，也是推升波灣債表現可望勝出廣泛新興市場債的有利基礎。

表一、國內核備之股票型基金績效總覽(%)

表二、國內核備之主要產業型基金績效暨全球氣候變遷指數表現總覽(%)

表三、國內核備之主要債券型基金績效暨波灣債券指數表現總覽(%)

表一~表三資料來源：理柏資訊，依照理柏環球分類，報酬率以台幣計價統計至2022/2/22，波動風險為過去三年月報酬率的標準差(年化)原幣計價至2022/1/31。基金過去績效不代表未來績效之保證。

【以下為投資警語】

新興市場基金警語：本基金之主要投資風險除包含一般股票型基金之投資組合跌價與匯率風險外，與成熟市場相比須承受較高之政治與金融管理風險，而因市值及制度性因素，流動性風險也相對較高，新興市場投資組合波動性普遍高於成熟市場。基金投資均涉及風險且不負任何抵抗投資虧損之擔保。投資風險之詳細資料請參閱基金公開說明書。
中國警語：境外基金投資大陸地區證券市場之有價證券以掛牌上市有價證券為限，直接及間接投資前述有價證券總金額不得超過本基金淨資產價值之20%，另投資香港地區紅籌股及H股並無限制。本基金並非完全投資於大陸地區之有價證券，投資人仍須留意中國市場特定政治、經濟與市場之投資風險。
高收益債券基金警語：由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金較適合投資屬性中風險承受度較高之投資人，投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重，投資人應審慎評估。
本基金之主要投資風險除包含一般固定收益產品之利率風險、流動風險、匯率風險、信用或違約風險外，由於本基金有投資部份的新興國家債券，而新興國家的債信等級普遍較已開發國家為低，所以承受的信用風險也相對較高，尤其當新興國家經濟基本面與政治狀況變動時，均可能影響其償債能力與債券信用品質。基金投資均涉及風險且不負任何抵抗投資虧損之擔保。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。由本金支付配息之相關資料已揭露於本公司網站，投資人可至本公司網站(http://www.Franklin.com.tw)查閱。本基金進行配息前未先扣除行政管理相關費用。
基金淨值可能因市場因素而上下波動，投資人於獲配息時，宜一併注意基金淨值之變動。本基金之配息來源含股息收益，配息也可能從基金資本中支付。境外基金機構針對本基金配息政策設有相關控管機制，視實際收到股息收益及評估未來市場狀況以決定當期配息水準，惟配息發放並非保證，配息金額並非不變，亦不保證配息率水準。
增益配息型類股：股票型基金之配息來源為基金投資標的所配發之股票股利，因投資標的股利發放頻率及日期不一，造成基金每月收到之股票股利收入將不平均。若當期收到投資標的之股利收入大於預計配息率，則基金僅由股利收入發放配息。若當期收到投資標的之股利收入低於預計配息率，則投資經理人得利用前期保留之股利收入，於必要時，亦得自本金配息，使配息率穩定。投資經理人將定期審視投資標的股利率水準及基金績效而調整配息率，使基金配息率貼近股利率，避免配息過度侵蝕本金之情形。增益配息類股的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。由本金支付配息之相關資料已揭露於本公司網站，投資人可至本公司網站( http://www.Franklin.com.tw )查閱。境外基金機構針對本基金配息政策設有相關控管機制，視實際收到股息收益及評估未來市場狀況以決定當期配息水準，惟配息發放並非保證，配息金額並非不變，亦不保證配息率水準。
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