新興市場股市目前正歷經有紀錄以來的最長熊市期間，從聯準會主席鮑威爾8月全球央行年會談話，到9月中旬美國通膨意外走高及持續鷹派升息節奏，都紛紛加速新興市場股市走低。MSCI新興市場指數自2021年2
月中高點以來，至2022年10月18日，所跨越的時間天數已超越2000年初期網際網路泡沫、2007年至2008年金融海嘯時期，創下史上時間最長熊市1。
儘管如此，根據過去30多年以來統計資料，新興市場股票在第四季通常具有相對上行空間，觀察兩大新興市場中國及印度發展，今年第四季的「季節性效應」仍然值得投資人留意2。
兩大新興市場引擎：中國及印度
中國經濟復甦持續處於打底整理，但整體而言，中國爛尾樓事件應朝向收尾發展。隨著中國貨幣政策以及基礎建設的財政政策持續支持，預估基建和消費題材等內需股將受支撐；因為過去中國每逢經濟低迷，觀察基礎建設帶動的經濟復甦往往具持續性，且財政政策效果可進一步帶動內需經濟，受國家政策扶持的產業更為受益，使中國股市有機會底部整理後先破再立。此外，根據過去中國股市行情，隨著接近年底的市場情緒轉換出現類股輪動，具相對穩定現金流的大型股可望勝出。
印度經濟則似乎處於甜蜜點，國內經濟韌性與活力與美歐經濟走緩形成鮮明對比。國泰投顧研究指出，印度目前處於「國內順風、國外逆風減弱」的大環境，包含油價走跌、俄烏戰爭的小麥出口問題逐步解決，這些印度主要的進口原物料價格壓力已經慢慢喘息，通膨對印度的影響或已見頂。另一方面，印度被壓抑的需求則還沒有完全復甦，統計數據顯示，印度鐵路每月運送5億次乘客，對比疫情前的乘客量接近7億次，顯示仍存在復甦空間；最後，印度民間貸款需求強勁，除顯示內需強勁外，過去幾年印度莫迪政府的「廢鈔與稅改」結構性改革的短空長多，目前印度泛金融體系已經更加健全，正逐漸享受果實。
關注新興領先趨勢長期投資機會：「中國國潮」及「印度金融」3
目前動盪環境中，新興市場股市選股重點在於：「誰倖存下來？誰變得強大？誰又從中脫穎而出？」國泰投顧指出，歐美經濟開始走緩，預估出口為主的南韓、台灣會帶來較大壓力，然而，支撐整個新興市場相對過往更具韌性的其中一個重要因素就是「財富累積」。若以美國為基準，可以發現許多新興亞洲國家的財富累積速度都比美國快，其中又以越南和印度的增速最大，這點會體現在民間購買力。尤其人口龐大的新興市場，消費力道支撐經濟內需，可望抵減外部經濟疲弱帶來的衝擊。目前關注的新興領先趨勢中，特別點名「中國國潮」及「印度金融」兩大投資主題，可望受惠於新興市場的長期消費結構轉型。
泛中國國潮消費新趨勢中，中國消費者實際上非常聰明，民眾消費不僅是因為中國品牌而購買，實際上是因為產品設計或品質已趕上全球品牌。摩根⼠丹利新興領先股票基金團隊目前特別關注中國化妝品行業，尤其中國目前人均化妝品消費量仍遠低於日本、美國水平，整體消費需求仍存在顯著空間。持續催化化妝品消費需求的三大因素包含：Z世代對化妝品的消費比老一代人更多、消費升級下追求更高品質、很多國際品牌持續在中國銷售「標準版」產品，因此中國本土化妝品品牌優勢反而更加顯現。
印度則特別看好印度金融，國泰投顧研究預估泛印度金融業有機會再度重新估值，並進一步反映未來幾年獲利增長前景，主要是印度政府擴大基建、內需回溫，持續促進銀行貸款增長，此外過去金融改革下，銀行業已高度去槓桿，金融體質更健康，這些因素加速推升銀行獲利進入另一個新週期。
1資料來源：彭博社，截至2022年10月18日。過往績效不代表未來表現。超長熊市以2000年以來分析，MSCI新興市場指數最大跌幅所跨期間分別為：2000年初期網際網路泡沫由2000年2月10日至2001年9月21日，共421個交易日；2007年至2008年金融海嘯時期由2007年10月29日
- 2008年10月27日，共260個交易日；本次超長熊市由2021年2月17日至2022年10月13日，共431個交易日。
2資料來源：彭博社，截至2022年9月30日。指數依據：全球股票以MSCI所有國家指數、美國股票以標準普爾500指數：新興市場股票以MSCI新興市場指數。過往績效不代表未來表現。
3資料來源：彭博社、巴克萊證券，截至2022年9月30日。
【以下為投資警語】
重要聲明：
由本公司代理之境外基金係經金管會核准或申報生效在國內募集及銷售，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益；有關基金應負擔之費用(含分銷費用)，投資風險等已揭露於基金公開說明書及投資人須知(可至國泰投顧網站https://www.cathayconsult.com.tw或基金資訊觀測站www.fundclear.com.tw進行查閱)，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。
本文提及之經濟走勢預測不必然代表相關基金之績效，各基金投資風險請詳閱基金公開說明書。本文僅為本公司提供客戶之一般參考資料，並非針對客戶之特定需求所作的投資建議，且在本文撰寫過程中，並未考量讀者個別的財務狀況與需求，故本文所提供的資訊無法適用於所有客戶或投資人，讀者應審慎考量本身之投資風險，並就投資結果自行負責。
基金投資涉及新興市場，因其波動性與風險程度可能較高，且其政經情勢及匯率走勢亦可能使資產價值受不同程度影響。
基金若投資於大陸地區證券市場以掛牌上市有價證券及銀行間債券市場為限，且投資總金額不得超過本基金淨資產價值20%。
投資人應注意債券型基金投資之風險包括利率風險、債券交易市場流動性不足之風險及投資無擔保公司債之風險；債券型基金或有因利率變動、債券交易市場流動性不足及定期存單提前解約而影響基金淨值下跌之風險，同時或有受益人大量贖回時，致延遲給付贖回價款之可能；基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率，基金淨值可能因市場因素而上下波動；部份基金配息前未先扣除應負擔之相關費用，基金之配息可能由基金的收益或本金中支付，任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。部份基金每月/每季/每半年配息金額之決定是由境外基金機構根據已取得之資本利得及股息收益狀況，並考量基金經理人對於未來市場看法，評估預定之目標配息金額是否需調整，若本基金因為市場因素造成資本利得及股息收益狀況不佳，將可能調降目標配息金額。基金配息組成項目表已揭露於國泰投顧網站，投資人可至網站上查詢。
由於非投資等級債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故以非投資等級債券為訴求之基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。以非投資等級債券為訴求之基金不適合無法承擔相關風險之投資人，投資人投資相關基金不宜占其投資組合過高之比重。上述債券基金主要係投資於非投資等級債券，適合能承受高風險之非保守型投資人。
本文提及個股僅為說明之用，不代表本基金之必然持股，亦不代表任何金融商品之推介或建議。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。
投資人應留意衍生性工具／證券相關商品等槓桿投資策略所可能產生之投資風險(詳見公開說明書或投資人須知)。
定期定額投資人因不同時間扣款，將有不同投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。
過往績效並不保證未來報酬。投資具有本金虧損風險，不保證必然有正報酬或達成投資人之目標。投資不必然獲利。本文內容不得視為投資建議。以上僅為歷史資料模擬投資組合之結果，不代表本投資組合之實際報酬率及未來績效保證，不同時間進行模擬操作，其結果亦可能不同。
各基金風險報酬等級係依投信投顧公會基金風險報酬等級分類標準及各基金之基金類型、投資區域或主要投資標的／產業，區分為「
RR1、RR2、RR3、RR4、RR5」五個風險報酬等級（RR
係計算過去5年基⾦淨值波動度標準差，以標準差區間予以分類等級）。各基金風險報酬等級係基於一般市場狀況反映市場價格波動風險，無法涵蓋所有風險，不宜作為投資唯一依據，投資人仍應注意基金個別風險，斟酌個人之風險承擔能力及資金可運用期間之長短後辦理投資。各基金之主要風險包括信用風險及市場風險等，請詳閱基金公開說明書及投資人須知。
國泰金融集團所屬各關係企業，係基於特定目的且針對特定人士出具研究報告。鑑於出具研究報告之單位、時間、對象及目的有所不同，本研究報告與國泰金融集團其他相關單位所出具之研究報告之內容，可能有不一致或相牴觸之情事。投資人應審慎考量本身之投資風險，自行決定投資方針，不應以本文與其他國泰金融集團成員所出具報告之內容有不一致或相牴觸為由，而主張本公司或其他國泰金融集團有侵害投資人權益之情事。
本文中未特別載明資料來源處，資料皆來自於國泰投顧。
本文內容僅供參考，投資人應審慎考量自身投資之需求與風險。本公司恕不負任何法律責任，亦不做任何保證。
