國泰美國費城半導體基金十月份經理人報告

美國第3季GDP初值季增年率雖然僅2％，創下去年第 2季以來最小擴張幅度，但初領失業救濟人數降至疫情爆 發以來新低，加上9月份各項經濟數據表現仍然亮眼，勞 動市場供不應求，顯示在Delta變種病毒與供應鏈瓶頸衝 擊之後，美國經濟已度過第3季的逆風，重新回到成長的 航道上。第3季全球半導體銷售額高達1,448億美元，年增 27.6%，季增7.4%，出貨單位量更是驚人，刷新歷史單季 紀錄，顯示全球晶片需求持續旺盛，各企業不斷加速增產 以滿足市場強勁需求，其中更以美洲表現最為突出，9月 份美洲銷售年增33.5%、歐洲年增32.3%、亞太及其他地 區則年增27.2%。美國費城半導體指數在10月份歷經今年 度第3大的回檔，回調幅度達8.5%，於10/12達波段低點 後即強勁回彈，11/1已收復失土並再創歷史新高。為達投 資組合貼近標的指數之追蹤效果，基金持有指數成分標的 之比重將貼近指數權重，其中現貨持有比重約為97.44%， 期貨持有比重約為2.52%。

基金操作上將關注後續指數成分標的之公司事件、期 貨價差變動、期貨到期轉倉以及申購買回對指數追蹤效果 之影響，並以貼近指數表現為目標進行調整。不同於2013 年Fed在未充分給予市場心理預期及準備，倉促縮減購債 引發金融市場動盪，此次鮑威爾則採多次漸進式討論縮減 購債議題，給市場充足的反應時間，以及建立心理預期， 在時程日漸更加明朗下，股市將回歸基本面。觀察2013年 Fed首次縮減購債的時空背景，只有在經濟足夠穩定、走 在穩健成長道路上的階段，Fed才會釋出消息，逐月少量 縮減購債，對市場影響有限，而後才啟動升息循環，目前 尚待Fed公布確切的縮減購債時程，預料指數短期內陷入 震盪盤整的可能性高，長期則隨時程不確定性消失後，重 回成長態勢。