非投資等級債動能改善 迎來資金淨流入

聯準會官員過去一周未發表更偏鷹派之發言，市場對貨幣市場的預期略轉緩和，多數債券出現回神出現反彈。根據美銀美林引述EPFR統計顯示，上周投資級債與新興市場債分別淨流出21.1億與26.4億美元，非投資級債則是由前值淨流出轉正，單周淨流入5.4億美元，較受資金青睞。

安聯投信表示，美國部份經濟數據不如預期，聯準會官員在貨幣政策緊縮方面態度謹慎，貨幣市場下調升息預期，市場也對最新釋出的聯準會會議紀要偏鴿派態度解讀，使市場風險情緒指標美國10年期公債殖利率過去一周內下跌4個基點收於2.74%，而走跌的公債殖利率也使全球債市資產幾乎全線走揚，其中又以美國、歐洲與全球非投資等級債及可轉債等資產表現較佳。

安聯美國短年期非投資等級債券基金 (本基金之配息來源可能為本金) (原名稱：安聯美國短年期高收益債券基金)經理人謝佳伶表示，從年初以來，受到包括對美國經濟可能降溫、企業獲利動能的擔憂、利率走升與通膨及地緣政治風險等因子影響，評估金融市場仍將面臨較大的不確定性，短期內高波動可能延續。隨著市場風險情緒偏向保守，信用債與新興市場債近來利差也有擴大跡象，而收益率也隨之提高，截至5月普遍明顯優於去年底之收益率，投資價值有所浮現。

謝佳伶表示，觀察全球債市，至今年5月底止，新興市場非投資等級債之收益率為全球主要債券資產中相對明顯較佳者，不過此時仍需特別留意相關資產的基本面狀況，建議投資時應將如受到因升息帶來的波動的影響，或該市場與企業的體質是否隱藏較高的違約率等因素一起考量，不應單看值利率的高低進行選擇。

在觀察債券資產時，謝佳伶表示，由於聯準會今年將會進入升息循環，利率風險便是債券投資首要留意的重點之一，而若可在挑選債券時聚焦存續天期較短的非投資等級債，便有望受惠於債券在到期前受到美國公債殖利率走升而衝擊價格的影響較短，有望在追求較佳息收的同時、也降低利率風險。

在債券資產的布局上，謝佳伶表示，已開發市場因經濟與企業基本面較佳，而其中美國企業致力於降低負債比，資產負債表佳，故相關企業所發企業債可望維持低違約率；進一步觀察美國非投資級債的供需面，今年淨供給較前兩年明顯減少，加上美元走強，皆有利於相關債券的價格表現。相較之下，新興市場則面臨了經濟、流動性、匯率等面向的問題，投資人宜留意相關債券之違約風險。

在投資建議上，謝佳伶表示，為了抑制偏高的通膨，聯準會與各國央行今年勢將進行包括升息在內的貨幣緊縮政策，而債券資產恐將受到美國公債殖利率的走升影響，價格有所波動，故建議此時宜選擇具較短存續期的美國短年期非投資等級債，在追求不錯息收的同時，也受惠於美國企業較佳的基本面與短天期債券對利率走升較佳的防禦性，進一步降低投資組合的波動度。

債券基金資金流向

資料來源：美銀美林、EPFR截至2022/5/25單位：億美元