國泰全球積極組合基金十一月份經理人報告

美國10月CPI年增/月增分別為2.6%/0.2%， 核心CPI年增/月 增分別為3.3%/0.3%均符合預期， 川普當選美國總統， 共和黨全面 執政， 全球資金回流美國， 美股再創歷史新高；歐洲通膨降速減緩 引發市場對於ECB調整降息步調的預期， 歐股隨美股反彈；日本首 相由石破茂連任並將推出規模21.9兆日圓的經濟刺激方案， 日圓升 值日股震盪；中國推出總計10兆人民幣的地方債務置換限額用於化 債， 市場期待進一步財政刺激落空， 加上川普揚言對全球課徵關稅， 新興市場股匯多數走跌。 川普當選後通膨再起的預期推升美國10年 期公債殖利率進逼4.50%， 隨後因新任財長人選貝森特有望減緩對 新政府赤字擔憂而回落， 全球債小幅上漲；美元指數一度大漲至 107後回落， BOE再度降息一碼， 信用債券違約風險仍維持相對低 檔， 新興市場債及非投資等級債多數上漲， 風險性資產漲多跌少。 股市避險情緒VIX指數收在13.51；債券波動MOVE指數收在95.22。

FED會後聲明中刪除對通膨持續向2%目標邁進「 更有信心」 的 措辭， 主席鮑爾表示對於未來進一步降息並無具體決定， 川普贏得總統 選舉亦不會直接影響貨幣政策， 短期貨幣政策決議不受影響。 另一方面， 投資市場對於FED降息步伐在川普當選後有顯著改變， 在「 美國優先」 的前提下， 不論是關稅、 移民或是製造業轉移等政策都推升全球資金流 入美國， 造成其他市場相對弱勢。 近期主要調整方向為美國川普勝選後， 減碼受川普貿易政策態度影響較多的新興市場股票， 並轉而增持美股中 基期較低的中小型成長股及價值類股；債券部位則調節匯率曝險較多的 新興市場債及全球債並減碼長天期美債， 將部位轉至全球複合型債券。 短線觀察重點為11月非農就業數據， 帳戶操作將以汰弱留強為主， 並持 續關注美元走勢對於資本市場之影響。