市場評析
由於歐洲與Covid-19疫情相關的住院人數增加，以及對Omicron變種病毒的擔憂加劇，使得11月股市疲軟。
聯合國氣候變化會議(COP26)也在11月舉行，吸引了全世界對政府領導人以及為了將全球暖化控制在1.5度情景所採取行動的關注。MSCI全球股票指數上漲了0.6%。IT產業領漲，而能源和金融產業表現尤為疲軟。以ML5年期指數衡量的歐元區政府債券價格上漲2.3%。由於拜登總統簽署了期待已久的基礎設施法案，北美股市上漲1.6%。歐元區股市下跌3.3%。英國股市下跌2.7%，其中亞太區（日本除外）股市下跌3.7%，而日本股市上漲3.7%。新興市場股市表現略遜於成熟市場下跌1.4%。貨幣方面，歐元兌美元下跌2.7%，兌英鎊上漲0.8%。
彭博商品指數下跌4.7%（所有數據均以歐元計）。
收益表現
11月是一個動蕩的月份，KBI全球水資源基金一度上漲5%，然而在11月結束時上漲略高於1%。新的病毒株Omicron的消息在月底時擾亂了市場情緒，引發了更多周期性個股之拋售，美國10年期國債殖利率在整個月因聯準會的縮減購債言論而先上漲後下跌。第三季度財報季是合理的，一致的消息是漲價抵銷墊高的成本，將發生在今年年底或明年年初。從產業風格來看，本月增長型占主導地位。從產業的角度來看，表現最好的行業是IT，而金融和能源產業的表現最差，均處於負值領域。
除水務處理技術產業之外，所有產業均表現優於大盤。水務公用事業產業表現最佳。英國公用事業公司的半年業績表現卓越及監管目標優於預期，而美國公用事業公司的表現也優於市場。新興市場公用事業產業全線疲軟，中國水務企業除外，上半年業績強勁上漲了兩位數。水務基礎設施產業，除了Weir和Orbia以及Mueller
Water結果令人失望外，大多數公司的表現都不錯。科技產業表現最差，因為Norma和Andritz等更具週期性的歐洲股票面臨壓力，而Coway表現也拖累基金績效。
投資組合的變化
11月份，本基金水務基礎設施產業權重下調，不過水務公用事業產業是主要受益者。在11月份，我們將Beta值調降，透過出售水務基礎設施產業中一些表現強勁的個股，且這些個股的風險回報比率，不再具有吸引力。另外，由於對盈利動能的擔憂，我們完全出售了日本全球泵和壓縮機製造商Ebara，該股迄今為止推動了基金正面表現。KBI全球水資源基金還減持了鋼鐵基礎設施相關產品製造商Valmont的股份。在買方方面，我們增加了California
Water公司（美國監管的公用事業公司），該公司在2022年有進行中的費率案件解決方案，我們還增加了中國公用事業企業GuangdonInvestments，因為其股價表現低於預期。
主要上漲動能
Aalberts
Industries:是一家高質量的多元化歐洲工業公司，業務涉及從建築到汽車等一系列終端市場。該公司提供了最新信息，確認了公司穩健的本業業務營收和訂單增長。
China Water
Affairs:中國水務從事供水業務，與當地政府密切合作，以增加獲取業務渠道並提高運營效率。該公司公佈的上半年業績顯示，增長速度達到兩位數，主要由於運營和連接的收入增長速度超過建築相關收入的增長。
Danaher:是一家高質量的多行業公司，在水處理和測試測量領域運營，涉足生命科學終端市場，如製藥和生物製藥。在公佈了第三季度的強勁業績後，該股在當月表現良好。
主要下跌因素
Coway:是一家韓國公司，提供消費者衛生產品，包括水和空氣淨化器設備。儘管該期間的業績是正面的，但該股價在11月表現疲軟。
Mueller Water
Products:是消防栓和特殊閥門的市場領導者，專注於公用事業領域。由於特種閥門的某些零件被推遲，以及勞動力短缺問題，該公司在本季度未能領先通膨和供應鏈問題，導致定價不及市場普遍預期。
Norma:是一家歐洲工程公司，其主要著重在接合技術，特別是在汽車領域。對該終端市場的評論往往會推動對該股價波動，無論是正面還是負面。
未來展望及策略
從終端市場和地理上的角度來看，KBI全球水資源基金保持平衡和多角化。針對相關產業多數的核心終端市場，經濟指標都是正向的。短週期的工業市場繼續從2020年的低點強勁復甦，低住房庫存、更高的儲蓄和房地產投資傾向持續推動住宅水管和其建置。最近全球的經濟政策發展有利於基礎設施和市政的終端市場，尤其是在關鍵的美國市場，而農業在2021年也表現強勁，由於農作物價格上漲、農民的看法改善以及在眾多全球重要的市場中對灌溉的支出。我們預計這個正向的趨勢將會在未來的幾個月持續下去。從地域的角度來看，我們在已開發市場中保持平衡，針對新興市場，我們也維持一定的權重，儘管在香港上市的中國水務公司最近表現已經優異，但我們仍認為新興市場具有成長潛力，且在估值上是非常具吸引力的。
由於上述對市場的正面預期，還有我們公司在2020年採取的成本措施亦持續發揮效益，繼2020年相對強勁的盈利，我們預計KBI水基金長期以來的卓越盈利增長將會持續。通貨膨脹、勞動力短缺和供應鏈緊張一直是今年主要的市場問題，我們的公司在控管這方面做得非常好，收入增長非常強勁，我們也預期當所投資的公司提高產品價格以應對原物料價格的上漲時，公司的利潤將會變得更高。
最近我們持續地削減或完全賣出我們認為表現強勁的股票，因為其相對風險回報變得不那麼具吸引力。趁著市場的變動，我們也新增了一些標的至投資組合中，並擴大我們的部位，提升了質量與獲利的可能性。最近的市場趨勢和我們公司強勁的盈利意味著儘管盈利增長出色，但投資組合的估值仍低於大盤且具有吸引力。
