統一強棒貨幣市場基金一月份市場回顧與操作策略及市場展望

1月Fed繼續維持利率5.25%-5.5%不變，符合市場預期，同時調整措辭進一步明 確升息週期結束。目前市場更關心何時開始降息， Powell表示3月不太可能降息。 縮表方面，隨扮演資金回收緩衝角色的O/N RRP即將用盡， Powell表態將在3月的 會議深入討論。中國方面，中國央行1月意外維持中期借貸便利(ML)利率不變，凸 顯在匯率等因素掣肘下，貨幣寬鬆空間有限。因此，在振興經濟方面，今年財政政 策可能扮演重要角色。中國官方正考慮發行1兆人民幣的超長期特別國債，以支應 糧食、能源、供應鏈、都市化等計畫。作為歷史上僅被動用三次的財政工具，特別 國債過去均不計入當年財政赤字，最近一次是在2020年發行，募集資金用於抗疫 支出。此外，超長期的安排，意味著還款周期長，有利緩解政府短期償債壓力。

台灣方面，財政部表示2023年受累於通膨、升息、地緣政治衝突，全球景氣低緩與 高基期牽制，我國出口年減9.8%， 為近八年最大降幅。展望2024年，國際機構預期 全球商品貿易回溫，且新興科技應用商機持續擴展，可望推升台灣出口及民間投 資動能；加以民間消費溫和成長，政府支出亦續增加，與去年基期較低，預測經濟 成長率將升至3.12%， 且通膨率可望續降至2%左右；預期央行將適時調整貨幣政 策，以達成維持物價穩定與金融穩定。

貨幣市場方面， 1月因年底例行性資金需求已過，加上去年底銀行在貨幣市場操作 較為保守，新的年度銀行買盤開始出現，故雖接近農曆年關，然通貨發行增加並不 明顯，因此貨幣市場利率將較上月明顯下滑，公債RP利率主要在0.60-1.00%，公 司債RP利率在0.90-1.30%。 30天期商業票券利率落在1.30-1.50%。

市場展望

展望未來， 2月雖為農曆年關，然預估農曆年前通貨發行需求較往年不明顯，故貨 幣市場利率不易回升，與1月持平，而農曆年後貨幣市場利率將呈現下滑。台灣央 行已於去年6月停止升息，雖然美國2024年第二季開始降息機率較大，但預估台灣 通膨率上半年仍大於2%，短期內應不急於隨美國降息，然中長期利率趨勢料將走 跌，預估2月份公債RP利率區間0.60-1.0%，公司債RP利率區間0.90-1.30%， 30天 短票利率區間1.30-1.50%， 90天短票利率在1.30-1.55%之間。

在利率操作策略上，因應台灣央行政策方向，存續期間將逐月提高；在降低風險策 略上，將調整商業本票的投資標的，提升信用品質；在提高收益策略上，將視定存 與商業本票利率孰高孰低而調整兩者比重。