國泰中港台基金十二月份經理人報告

12月陸港股市加大探底，全月上證指數-1.81%，深證-2.08%，創業板 指數-1.62%，恆指+0.03%，國企指-1.52%。12月官方製造業PMI較11月 繼續走低0.4個百分點至49，連續3個月走低。12月企業採購量、原材料庫 存和產成品庫存指數環比分別走低0.6個、0.3個和0.4個百分點至49、47.7 和47.8，均低於11月，企業總體依舊處於主動庫存期。惟本輪庫存週期已 經非常接近底部，預計主動去庫存態勢將在1Q24末結束。12月企業生産經 營預期指數繼續走高，企業預期溫和改善態勢不改，相信未來補庫存趨勢 將更為明確。12月非製造業PMI環比走高0.2個百分點至50.4，3個月來首度 反彈。總體來看，製造業已經接近週期性底部，2024年無論PMI還是盈利 狀況均將好於2023年。12月非製造業景氣有所反彈，但更多受新增國債投 放基建領域，推動建築業景氣走升支撑。當前經濟自身增長動能總體依舊 不強，政府逆週期政策仍是短期經濟主要亮點。預計1月央行貨幣政策將有 寬鬆動作出現，降准或降息大概率到來。年底最後兩個交易日市場反彈明 顯，或為新年度走勢帶來想像空間。

臨近年底，政策面較爲清淡，宏觀層面也難有大變量出現，A股短期料延續 低位震蕩。12月經濟數據總體將繼續攀升，特別是4Q23GDP同比大概率超出此 前市場預期，基本面對股市拖累料將在1月減輕。而1月下旬起又是央行加碼寬鬆 措施窗口期，11月以來流動性趨緊狀況有望開始改善。基金於年底逐步加碼至較 高水準，方向上仍以產業龍頭為主。