國泰中國內需增長基金八月份經理人報告

中國7月消費略見起色，但工業增加值與固定資產投資成長趨 緩，民間投資成長停滯，房地產投資與銷售仍陷深度衰退。7月社 會消費品零售總額年增率由2.0%上升至2.7%，但累計前7月中國 社會消費品零售成長3.5%，低於上半年3.7%成長幅度。從零售類 別來看，商品零售年增率由1.5%上升至2.7%。細項中，佔比較大 的汽車銷售年減率由-6.2%縮減為-4.9%，但近5個月皆呈現負成 長，且近兩個月衰退並非高基期；汽車以外消費零售額年增率則 由3.0%上升至3.6%。7月工業增加值月增0.4%，和前一月份相當。 從行業來看，生產年增率達雙位數的行業為鐵路等運輸設備製造 和電子、通信設備製造業，但部分行業增加值低於去年7月。主 要產品產量中，工業機器人、新能源車及積體電路等，仍有雙位 數成長，分別較去年同期成長19.7%、27.8%和26.9%。

7月PMI由49.5降為49.4，連續第三個月處於榮枯分界之下。今年以 來中國官方製造業PMI僅在3、4月高於50以上的擴張區間。按分項指標 來看，生產指數由50.6降為50.1，新訂單指數由49.5回落至49.3，新出口 訂單雖由48.3小幅回升至48.5，但仍低於國內訂單展望；採購量由48.1回 升至48.8，原材料庫存由47.6回升至47.8，在手訂單由45.0回升至45.3， 顯示製造業景氣仍偏向疲弱，持續處於收縮區間。7月官方非製造業PMI 由50.5下滑至50.2，擴張速度進一步放緩，且為近8個月來低點。零售、 資本市場服務、房地產等行業商務活動指數處於收縮區間。按非製造業分 項指標看，新訂單由46.7降為45.7，需求展望放緩；從業人員指數由45.8 降為45.5，聘雇需求也有所減弱；業務活動預期由57.2略降至56.1，位於 較高擴張區間，表示儘管現況需求疲弱，非製造企業仍對於前景保持樂觀。 官方製造業和非製造業PMI同步回落，綜合PMI由50.5降至50.2，距離收 縮區間僅一步之遙。目前多項數據顯示行業景氣復甦動能低緩，官方擴張 政策效果仍有考驗。

中報陸續公布，將依據財報結果及運營展望進行產業與個股調整，各區域 股市配置暫時維持目前比重。