國泰中國新時代平衡基金二月份經理人報告

2022年的政府工作報告5.5%左右的經濟增長目標略超市場5.0-5.5%的預期， “穩增長” 决心明顯， 且財政、 貨幣、 政策均存有空間。 就“穩增長” 行情而言， 對 傳統基建， 大概率已經進入預期兌現階段， 本輪行情其最大漲幅已經超過此前歷次 “穩增長” 行情的平均值；對金融地産認爲行情仍未結束：第一， 5.5%左右的增長 目標具有挑戰性， 將增强市場對地産政策放鬆的預期；第二， 越來越多的城市加入政 策微調行列中；第三， 相較此前歷次“穩增長” 行情本輪地産板塊仍有修復空間。 外 圍風險仍存， 通膨擔憂或成近期市場主要矛盾當前隨著中國全年經濟增速預期落地、 3月聯儲加息節奏確定， 未來一段時間海外環境預計將成爲市場最爲關注的不確定性 風險。

俄烏衝突持續， 雙方先後歷經兩輪談判但未取得實質性進展， 進一步增添了市場 對于戰爭持續性和結果不確定性的擔憂， 或將影響短期市場風險偏好。 同時， 全球資 源品供應端擾動預期加劇了通膨進一步上行的可能性。 通膨甚至說是滯脹擔憂， 認爲： 1） 短期上游漲價資源品預計將取得較好的相對收益表現， 重點關注原油/鋁/煤炭； 2） 中游原材料成本占比較高的行業短期則恐面臨一定的盈利能力負面影響， 觀察化工、 建材、 白電、 輸變電設備、 汽車等； 3） 市場對成長板塊分子端量層面的利好反應鈍 化， 在上游漲價、 通脹預期及風險偏好降低等影響下， 成長股估值或受一定壓制。

靜待一季報行情， A股下一個值得期待的時間節點或是即將到來的一季報行情。 15年以來一季報披露期前後市場表現均偏强勢， 同時， 行業一季報增速表現與一季 報行情中漲跌幅表現存在一定的正相關關係。 展望3月中下旬可能到來的一季報行情， 優選景氣較高且有望超預期的細分領域。

基金操作策略簡述 :基金2月底持股/債比重87.78%。 重點關注： 1） 部分景氣 上調的周期品； 2） 穩增長板塊中一季度率先發力的銀行； 3） 成長板塊中一季度 仍維持高景氣且盈利能力未明顯受損的光伏組件/IGBT及半導體材料/CXO； 4） 去 年業績明顯受損一季度有望回升的鐵路/火電等。