統一全球債券組合基金一月份市場回顧與操作策略

美國通膨持續降溫，但GDP依舊以健康速度擴張，證明在借貸成本大幅上升 情況下，美國經濟表現比預期更強。美國通膨壓力持續放緩但仍保持高位，或 讓聯準會無法暫停升息，但幅度可望放慢。歐元區經濟溫和擴張，或可望避免 衰退。歐洲央行再有多位票委支持短期內繼續升息，今年夏季或將達利率高 峰。美國核心PCE持續降溫，但離聯準會標準仍遠。不過只要降溫趨勢再持 續三個月，聯準會即可能在5月會議暫停升息。此外，近期數據顯示勞動力需 求可能已經走軟，若薪資增長能夠放緩至4%，離實現2%的通膨目標就能更近 一步。操作策略上，因預期經濟將持續惡化，故減碼非投資級債。投資級債因 短線利差已相對收緊，先獲利了結；另持續看好新興市場債。匯率避險方面， 目前對美元避險比率升至近84%，持續彈性調整，以降低波動為主。

近期非投資等級債利差與投資等級債利差已從去年4月低點的2.7倍回升至接 近3.5倍的長期水準，有可能升至4倍以上，顯然在風險規避週期中利差將擴 大。儘管企業開始積極爭取信貸，但因預期聯準會轉向可能更慢、近期通膨 可能更高以及經濟減速將更明顯，信貸週期最糟時期可能尚未來臨。