國泰全球基礎建設基金六月份經理人報告

受全球需求放緩及人民幣貶值影響，中國5 月以美元計價出口值意外較去年同期衰退7.5%，降幅高於預期，但進口年減4.5%，減幅低於預期。而以人民幣計價的5月出口值則較去年同期下滑0.8%，進口則年增2.3%。主要貿易對手國中，對美出口由4 月年減6.5%，大幅降至年減18.2%，對日出口則由年增11.5%轉為年減13.3%，對歐出口年減率由3.9%降至年減7.0%，對東協出口為年減15.9%。 5月由於人民幣貶值2.7%，使得以美元計價的出口值降幅擴大，若以人民幣計價， 5月出口值由4 月的16.8%降至-0.8%，仍可見中國消化完積壓訂單後，接續出口需求不振的情況，意味中國今年的經濟成長仍需仰來內需，無法依賴出口回升帶動民間投資，不過，前5 月中國貿易順差額達5,948 億美元，較去年同期成長23.8%，淨出口對中國GDP 的正貢獻仍將較去年提高。此外，由鐵、銅的進口數量來看， 4、 5 月的進口量較1~3 月上升，使得累計進口量年變動率由負轉正，中國推展基建計畫，應可在2H23 後逐步顯現。

中國人行下調OMO利率10bps至1.9%，為中國解封後首次主動調降政策利率。由於2000億人民幣MLF到期，預計屆時PBOC將跟隨下調MLF利率10bps至2.65%。 5月出口增速由正轉負，內需方面如地產銷量自2~3月較去年同期正成長至4~5月時持平，進入6月後已經不如去年同期表現，其餘高頻數據則顯示6月中國經濟活動基本較上月持平，凸顯在解封初期遞延需求釋放後中國景氣修復動能面臨後繼無力情況。在此之際， 5月CPI維持低位、 PPI繼續走弱，亦給予PBOC進一步貨幣寬鬆的空間。

台灣5月份外銷訂單金額由424.9 億美元回升至456.8 億美元， yoy 由-18.1%回升至-17.6%，優於市場預期的-21.3%，為連續9 個月負成長。經濟部表示，主要受到受通膨、升息因素干擾，終端需求仍疲軟，加上國際原物料價格低於上年同月所致。 5月外銷訂單金額中有48.3%在海外生產，略低於4 月的50.0%，但高於去年同月的46.7%，主因去年5 月部分廠商在中國大陸的產能受到動態清零封控影響，導致基期偏低。累計前5月外銷訂單2243.9億美元，較去年同期減少20.0%。根據外銷訂單受查廠商對2023 年6 月接單看法，預期接單將較5 月份增加之廠商家數占15.3%，持平者占60.0%，而減少者占24.7%，按家數計算之動向指數為45.3；按接單金額計算之動向指數則為51.3，預期6 月份整體外銷訂單金額將較5 月份增加，其中資訊通信產品、電子產品及光學器材動向指數分別為55.2、 50.6 及53.2。統計處預估， 6 月外銷訂單金額為465 億美元至468 億美元，年減21.0%至年減17.6%，恐陷進連續十個月負成長

市場資金自基礎建設等防禦性類股流出現象明顯，預計短期此現象將持續，本基金將依據公司指引進行調整。