國泰六年階梯到期新興市場債券基金七月份經理人報告

成熟政府債市：聯準會如預期再升息三碼至2.25%~2.50%， 主席鮑爾否認美國經濟處於衰退期， 表示下一次動作將取決於經濟數據， 未來某個時點可能放慢升息步伐，再加上美國公佈的第二季經濟季比下滑0.9%， 已連兩季萎縮， 推升美國十年期公債殖利率下滑。 歐洲公債亦跟漲， 歐元區公佈的七月信心面指標均低於上月也低於預期(彭博資訊， 截至7/29)

新興債市：彭博新興國家美元主權債指數反彈、 當地公債指數(換成美元)反彈、 富時波灣債市指數上漲、 道瓊伊斯蘭債指數上漲。 美國公佈的第二季經濟產值再次季衰退， 市場預期聯準會應會放緩升息步調， 激勵新興國家債市上漲。 國際金融協會首席經濟學家Robin Brooks表示， 當聯準會較不急於升息時， 新興市場最嚴峻的賣壓可能已經過去。

上月基金美元級別下跌主因是中國地產債下挫。由於中國停止償還房貸事件發酵，碧桂園債券價格跌至上市以來最低水平。經濟通通訊社7/18日報導，銀保監日前在回應爛尾樓「停貸」事件時提出，要千方百計「保交樓」，推動延期交付的樓盤項目盡快施工。據中國人行主管媒體《金融時報》 報導，近期，在有關部門及房地產企業等的共同努力下，前期涉及停工風險的多個樓盤，有的已經正常施工，有的則迎來了即將復工的消息。在可望有政策支撐下,現階段預計將繼續持有相關債券部位。針對俄羅斯的部位，基本上仍是反映該債券被制裁導致目前市場幾無買盤報價的評價，短期不太可能以合理價格出脫。由於俄羅斯仍遭制裁，其較好的情境是，到期時VEB銀行仍如期還本，則目前扭曲的債券報價導致基金淨值下跌的幅度就可望得到恢復。較差的情境是，該公司到期出現還本的折損或延遲，則對基金的負面影響將是顯著的。烏克蘭部位在戰爭局勢不明延續下，仍續抱觀望後續發展。