景順2031年樂活資產豐益組合基金二月份經理人報告

美國、歐洲和日本主要股市指數創新高，受AI股票強勁表現和美國經濟穩健增長推動。美國經濟增長未見放緩，但通膨數據超出預期，降息預期消退，導致債券市場疲軟，殖利率上揚。加密貨幣表現優異，投資者對此類資產興趣重燃，顯示市場風險偏好高。美國通膨放緩並非一帆風順，核心PCE自12月起月增0.4%， 1月CPI超出預期。聯準會對通膨能持續降溫缺乏信心，表現鷹派。美國經濟可能失去些微動力，製造業PMI下滑，就業市場離職率緩和，但平均時薪有所回升。歐洲通膨上升，經濟增長弱。英國、歐盟經濟增長停滯，英國2023年下半年出現兩季度負增長，即技術性退。歐洲央行和英國央行可能提前降息，但強調耐心。拉加德預計薪資增長將成為通膨重要驅動因素。日本也陷入技術性衰退，數據顯示連續兩季度負增長，主因為私人消費疲軟和實質薪資負增長。但日經指數創新高，投資者對治理改革和通膨回歸保持樂觀。中國股市反彈，新年黃金週國內旅遊數據比疫情前高20%，顯示服務消費有亮點，但人均消費弱。政策制定者表示將透過干預支持經濟，包括限制短線賣出，使用國有基金購買股票，並削減5年期房貸基準利率。

未來展望方面，我們建議可以關注兩大事件：一、通膨趨勢，儘管美國、歐洲通膨數據接超出預期，但實際情況可能比市場擔心的要來的小。通膨數據並未高漲，而是未降溫，市場對經濟數據過度反應可能反映對央行政策的困惑。美國CPI各成分皆往正確方向發展，惟住房數據位於高位，而對整體讀數影響。多個因素支持通膨趨緩，如密歇根大學消費者調查顯示長期通膨預期穩定，中國通縮降低進口商品成本，小型企業提高價格比例下降。二、美股高度集中，被稱為「七巨頭」的股票陸續達成投資者的高期望，財務報告確認市場對它們的期待是有根據，儘管「七巨頭」評價高，但獲利增長預計在明年將是S&P 500指數中剩餘493隻股票的近五倍。

本月份成長型資產表現震盪，股票部位中以美國大型股票貢獻正報酬最大，新興市場股票次之，其餘多數資產包含美國小型股、歐洲股票、日本股票均呈現正貢獻。防禦型資產則對績效持平。截至二月底，成長型資產的比重為91.3%，防禦型資產為6.9%；至於波動度方面，因二月份皆保持在監控水準之下，基金的現金比重維持在一般正常水位。