國泰15年期以上A等級公用事業產業債券基金十月份經理人報告
人氣(0)
2021/11/15 16:13
(國泰投信 提供)
繼9月底受到FOMC會後偏鷹訊息以及通膨擔憂升溫的影 響,長短天期的美債殖利率同步顯著走升,而10月市場持續
圍繞通膨與升息議題,殖利率整體延續上彈格局,10年期美 債殖利率於月中一度接近今年3月的高點,突破1.7%附近水
位,但隨著殖利率反應通膨預期,市場亦更加關注各國央行 政策動向,月底加拿大央行宣布停止QE,以及澳洲短天期利
率飆升等,引發市場相信主要DM國家的貨幣政策將加速收 緊,並擔憂政策收緊將影響未來景氣成長有所減緩,長天期
債券殖利率開始回落,20年與30年期美債殖利率亦出現倒掛, 美債殖利率曲線上月平坦化變動。合計一個月,2年期美債
殖利率上彈22.16bps至0.5010%,10年期美債殖利率上彈約 6.48bps至1.5521%,2Y10Y利差當月收窄約15.67bps,
5Y30Y利差當月收窄約33.03bps。信用市場方面,全球投資 等級債指數利差整月發散4.74bps,指數小漲約0.15%。以產
業來看,各產業信用利差整體在+/-5bps以內變動,其中, 以公用產業收斂約5bps表現最好,通訊、金融產業則表現相
對偏弱,分別發散約3.47bps、1.37bps。為達投資組合貼近 標的指數之追蹤效果,基金持有指數成分標的之比重將貼近
指數權重,其中現貨持有比重約為98.35%。
基金操作上將關注後續指數成分標的之調整、配息發放以及 申購買回對指數追蹤效果之影響,並以貼近指數表現為目標持續
進行調整,期現貨持有比例將考量未來申贖情況與市場流動性需 求進行調整,隨著Delta疫情逐漸獲得控制,全球經濟持續復甦,
Fed貨幣政策逐步回歸正常化的預期下,長期來看,的確對美債 殖利率造成上行壓力,但目前市場已部分反應Fed縮減購債的政
策走向,故短期政策面的影響壓力將有所緩和,將持續關注接下 來各國的央行動態,包括未來一週的澳央會議、BOE會議以及 FOMC會議等。而在通膨議題方面,因供應鏈瓶頸造成產出缺口,
使得通膨壓力的影響時間有所延長,但目前看來,全球經濟成長 高峰已過,後續市場將回歸溫和成長的步調,隨著供應鏈瓶頸與
政策刺激所引發的強勁消費需求在2022年回歸正常後,預估通膨 升溫的驅動力將逐漸消除,對美債殖利率向上的壓力也有限,故
預估10年期美債殖利率應會持續區間整理走勢。信用市場方面, 儘管市場近期對通膨及經濟增長有所擔憂,但美國財報季結果顯
示多數公司表現仍強勁,且目前美國公司信用狀況亦表現良好, 預估信用利差仍能維持低檔區間,惟在經濟進入溫和成長的環境
下,市場將偏好具有長期成長性的產業,預估公用產業的利差表 現仍偏弱勢。
|