統一新興市場企業債券基金十月份操作策略及展望

新冠疫情、各國央行過快減少緊急刺激措施和供應鏈不順情形惡化已成為明 年全球經濟主要風險。由於全球經濟增長很可能已經觸頂，市場普遍認同主 要央行觀點-雖然通膨預測不斷上修，但通膨勁升為暫時的。供應鏈瓶頸對經 濟復甦構成嚴重威脅，且迄今沒有緩解跡象，成本推動型通膨已成為關注焦 點。央行為維持政策獨立性，可能急於對目前的通膨飆升作出反應。英國可 能是第一個升息的大型發達經濟體，且今年就可能發生，將影響其他國家利 率走勢。加拿大央行取消所有資產購買計劃，暗示潛在升息時機提前；澳洲 央行也停止購債以捍衛殖利率目標。相較之下，聯準會與歐洲央行都小心翼 翼地強調縮減購債與升息脫鉤，市場也因此得到安撫。幾乎全球央行都面臨 通膨驟升和增長放緩的兩難局面，造成市場動盪，而主要國家公債殖利率曲 線加速平緩化，也釋放央行收緊政策將使經濟放緩的預警信號。新興市場國 家在這輪升息潮中領先歐美，減輕了歐美央行升息減少利差縮減所可能引發 的資金外流風險。至10月底止，基金整體投組平均存續期間5.9年，票息收 益5.7%。匯率避險上，因台幣避險成本仍低，避險策略上仍偏向較高避險比 率，動態調整。

主要債市檢討與展望

疫情解封及冬季取暖需求帶動天然氣價格飆上7年新高。近期雖快速回檔，但國 際油價依然高檔盤旋，使石油企業債在美債利率彈升下仍維持相對穩定，於投 資等級債中仍是佈局重心。中國地產債在市場信心仍待重建下，將持續觀望。