國泰15年期以上A等級公用事業產業債券基金九月份經理人報告
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2021/10/19 17:05
(國泰投信 提供)
上個月上旬以前長天期美債利率變動不大,下旬以後受9 月FOMC會議結果偏鷹、通膨擔憂升溫影響,美債利率於9月 最後兩週顯著上升。9月FOMC會後記者會上,主席Powell
表示預計年底前開始縮減購債,並預計2022年中結束購債, 此步調稍快,加上市場預期後續美國債務上限問題解決後,
美國財政部將需重新擴大發債規模,推動長天期美債利率走 升。通膨擔憂方面,月底大陸限電範圍、強度擴大,讓原先 較侷限在歐洲的能源價格議題變成全球各市場關注焦點,天
然氣近月期貨價格飆升、油價持續上漲引發市場對通膨失控 的擔憂,推動長天期美債利率一度竄升,所幸後續反應通膨 預期的相關指標並未無序竄升,收斂美債利率上升幅度。合
計一個月,10年期美債利率上升17.85bps至1.4873%;30 年美債利率上升11.25bps至2.0449%。信用市場方面,全球
投資等級債指數利差整月收斂2.65bps,但受指標殖利率上 彈影響,指數下跌約1.23%。以評級來看,各評級收斂幅度
介於約1.3-3.3bps;產業來看,各產業信用利差皆呈收斂, 以能源、通訊分別收斂約11.1bps、8.94bps為最多,而投資
級美元公用債信用利差一個月收斂7.74bps。為達投資組合 貼近標的指數之追蹤效果,基金持有指數成分標的之比重將 貼近指數權重,其中現貨持有比重約為97.5%。
基金操作上將關注後續指數成分標的之調整、配息發放以及 申購買回對指數追蹤效果之影響,並以貼近指數表現為目標持續
進行調整,期現貨持有比例將考量未來申贖情況與市場流動性需 求進行調整,隨全球商品消費需求放緩、Delta疫情放慢服務消費
復甦腳步、大陸景氣快速放緩,全球景氣成長預期持續下修;此 外木材、二手車價格大幅回落的經驗支持通膨為「暫時性」的說
法;以及美國債務上限等不確定性事件增加帶動避險需求,支撐 先前長天期美債利率維持低檔。然近期能源價格飆升,供給面通
膨的預計影響期間持續拉長(「暫時性」,但持續期間長於預 期),市場轉向關注通膨的上方風險。經濟成長預期方面,9月以
來各地Delta疫情顯著緩解,雖經濟數據持續「正常化」(下行), 但觀察不如預期的情況逐漸減少,意謂景氣動能不如預期的風險
可能逐漸在收斂當中。本月關注美國9月ISM服務業PMI、非農就 業、零售銷售、核心通膨等數據。信用市場方面,雖然市場開始
擔憂經濟復甦動能放緩,但美國企業財務體質仍佳,支撐企業信 評上修動能,預估各產業信用利差仍將於低檔區間震盪,而在景
氣溫和成長的環境下,市場將關注具有長期成長性的產業,預估 公用產業的利差表現仍偏弱勢。
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