國泰全球積極組合基金一月份經理人報告

美國12月非農新增就業僅19.9萬人遠低於預期， 然12月CPI年 增7%創近40年來新高， 市場對於FED升息及縮表的預期急速上升引發評價修正， 美股自高檔大幅回落；歐元區第三季GDP季?2.2%、 年增3.9%， 歐股隨美股回落；日本第三季GDP年減3.6%低 於經濟學家預期， 日本央行維持寬鬆， 日股走跌；中國11月CPI年 ?2.3%創15個月新高， 俄羅斯與烏克蘭緊張情勢未見趨緩， 新興 市場股市多數下跌。 FOMC會議除確認3月升息外並表示今年將啟 動縮表， 市場預期今年FED將大幅升息4~6次， 美國十年期美債殖 利率大幅走高至1.78%， 全球債應聲下跌；油價因疫情降溫及俄羅 斯情勢近逼90美元大關， 惠譽調降中國恒大集團及佳兆業集團債 務評等至限制性違約， 整體信用利差較前月明顯擴大， 新興債及高 收債全數收黑。

FOMC政策聲明暗示高通膨有可能會持續下去甚至進一步上 揚， FED打算在3月升息， 目前尚未確認升息幅度， 但不排除每次 利率會議都有升息的可能， 在升息開始後才會啟動縮減資產負債 表的過程。 在勞動市場已明顯改善的同時， 市場認為FED將會以 更為積極的方式來對抗通膨， 故對於高評價的成長及科技股持續 造成龐大賣壓。 在此同時美國以外主要成熟國家央行政策亦有所 轉向：英國央行如預期升息1碼並同步縮表；歐洲央行利率決策 委員表示可能在2022年第四季升息。 面對貨幣政策的轉變， 投資 人積極重新進行資產配置， 故造成各類資產短線出現大幅波動。 有鑑於3月FED正式升息前， 風險性資產仍將因經濟數據及FED官 員談話等因素而大幅影響對於貨幣緊縮的預期， 基金因應之道為 進一步降低高成長標的， 提高現金配置為主， 並於市場跌深之際 尋求優質標的的長線切入點。