國泰道瓊工業平均指數基金十一月份經理人報告

美國10月份消費者物價指數(CPI)年增率由9月的8.2%下降至 7.7%，明顯低於市場預期的8.0%，扣除能源與食品的核心CPI則 由6.6%降為6.3%，亦低於預期的6.5%；在數據公布後，官員普 遍認為通膨仍然偏高，Fed還有很多工作要做，但多數官員暗示 12月升息速度可能放緩，如副主席-Brainard直指應該很快就會縮 減升息幅度，波士頓行長-Collins則示警過度緊縮的風險上揚。在 就業數據部份，美國10月份非農就業新增26.1萬人，優於市場預 期的20萬人，失業率則由9月的3.5%上升至3.7%，高於預期的 3.6%，每小時薪資年增率由5.0%降為4.7%，就業市場維持穩健， 然而薪資成長率則被通膨吃掉(10月CPI年增7.7%)，Fed預期仍將 延續升息態度。中國國務院11/11日公布優化防疫20條措施，強 調科學精準防疫，最大限度減少疫情對經濟社會發展的影響，中 國防疫政策部份鬆綁，亦帶動市場風險偏好回溫。整體而言，在 通膨壓力緩和下，統計道瓊、S&P500、NASDAQ指數11月漲幅 分別為5.7%、5.4%與4.4%。

基金操作上將關注後續指數成分標的之公司事件、期貨價差變動、 期貨到期轉倉以及申購買回對指數追蹤效果之影響，並以貼近指數表現 為目標進行調整，期現貨持有比例將考量未來申贖情況與市場流動性需 求動態調整。展望後勢，Fed升息步伐仍是影響美股走向的關鍵。Fed 主席-鮑威爾在11/30日發表談話表示~放慢升息步調是合理的，最快12 月就會縮減升息幅度，不過也強調恢復物價穩定還有很長的路要走，終 點利率則可能略高於FOMC先前預測，就業市場則出現初步降溫；根據 CMEFedWatch預估，12/14日升息2碼與3碼的機率分別為77%與23%， 2/1日再升息2碼，最終利率達到4.75~5.0%，高於9/21日公布利率點陣 圖中位數4.5~4.75%，不過較先前市場預估的5.0~5.25%為低。經濟合 作發展組織(OECD)11/22日最新報告指出，將今年全球經濟成長率由9 月預估由3.0%上修到3.1%，2023年則維持在2.2%，美國今年成長預估 由1.5%上修到1.8%，2023年則維持在0.5%；OECD並呼籲各國央行持 續緊縮貨幣政策，並以控制通膨為優先，不過評估2023年全球經濟不會 陷入衰退。由於需求不如預期、業績展望不佳，近期包括亞馬遜、英特 爾、Meta、推特等科技大廠紛傳裁員潮，蘋果、微軟等優質公司亦宣 佈暫停新的職位招聘；根據美國科技業裁員統計網站layoffs.fyi資料， 2022年至今已有超過106,000名科技業的員工遭到裁員。整體而言，美 國物價壓力降溫，12月升息步調可望放緩，市場氛圍明顯改善，有利美 股延續反彈。