國泰20年期(以上)美國公債指數基金四月份經理人報告

上月美債殖利率主要受到鷹派升息預期及中國封城加劇通膨惡 化等兩大因素影響而走升，鷹派升息預期方面，月初公布3月 FOMC會議紀錄，多位官員認為未來適合一次或多次升息2碼，顯 示Fed對貨幣政策的態度已從逐步調整轉向為迅速邁向中性，而針 對縮表，預計規劃每月從資產負債表中縮減約950億美元，縮表幅 度較上一輪縮表期間更大，另外，月中ECB宣布維持三大利率不變， 但APP購債計畫將提前在Q3結束，會議結果偏鷹亦帶動歐債殖利 率上彈；通膨方面，上海疫情未能有效控制，封城措施持續影響供 應鏈復甦，市場擔憂通膨將加劇惡化，均對美債殖利率造成上行壓 力，帶動殖利率於月初快速上彈。惟月中之後，市場對政策收緊導 致景氣放緩有所擔憂，美股走勢震盪推升避險情緒，殖利率亦受通 膨預期與避險升溫兩項因素影響震盪，截至4月底，10年期美債殖 利率上彈約59.56bps至2.9336%，30年期美債殖利率上彈約 54.96bps至2.9972%，2Y10Y利差當月走擴約21.35bps，5Y30Y 利差當月走擴約5.624bps。為達投資組合貼近標的指數之追蹤效 果，基金持有指數成分標的之比重將貼近指數權重，未來將持續觀 察投資組合追蹤情況，進行動態調整。

基金操作上將關注後續指數成分標的之調整、配息發放以及申購買 回對指數追蹤效果之影響，並以貼近指數表現為目標持續進行調整，期 現貨持有比例將考量未來申贖情況與市場流動性需求進行調整。展望後 市，4月市場消化Fed快速邁向中性貨幣政策的預期，美債殖利率迅速 走升，而臨近5月，市場將關注即將召開的FOMC會議，預計Fed將在 本次會議宣布一次升息2碼，聯邦資金利率區間調升至0.75-1%，另外， 根據4月底CMEFedWatch升息機率表來看，目前市場上修整年升息幅 度來到10-11碼，而6月會議一次升息3碼的機率亦來到近9成，持續反 應對Fed加速升息的預期，預估債市在鷹派升息氛圍下，表現將持續承 壓，惟仍須留意Fed於5月會議中的表態是否如市場預期的鷹派，若政 策收緊速度稍微弱於預期，加上近期避險情緒有所提升，短線可能牽動 債市情緒向好，但整體來看，預估美債殖利率表現仍將偏震盪上行格局。