公債殖利率走升 信用債市迎來資金淨流入

聯準會態度趨鷹，加上美國部分經濟數據不如預期，股市與債市出現震盪，公債殖利率走揚。根據美銀美林引述EPFR統計顯示，三大債市在2022年第一周皆迎來資金淨流入，其中投資等級債淨流入金額來到54.4億美元，居三大債市之冠。

美國最新失業率下降幅度大於預期，緊俏的勞動市場呼應最新釋出的聯準會FOMC會議紀要中暗示可能會提早升息相關訊息，相對鷹派的氣氛帶動美國10年期公債殖利率在過去一周大幅上彈，單周走升25個基準點，來到近期相對高點的1.76%。

安聯投信表示，隨著美國公債利率單周飆升來到近期高點，多數債券資產也面臨明顯衝擊。觀察全球主要債市表現，包括全球政府債券、通膨連結債與美國政府債券等過去一周多收黑，跌幅可達2%以上；相較之下，信用債跌幅則明顯較小，其中高收益債走勢又明顯較投資等級債穩定，為債市中相對抗跌者。

安聯美國短年期高收益債券基金（本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金）經理人謝佳伶表示，根據美國聯準會2021年12月聯邦公開市場委員會會後資料指出，其對美國2022年GDP成長的預測較9月預測數據為佳來到4.0%、失業數據較9月預測更低；通膨數據雖將較2021年明顯下降，但仍會高於2%的平均目標。

謝佳伶表示，從聯準會目前預估的經濟數據來看，美國經濟未來勢將持續復甦、邁向正常化，而聯準會也將開始加快縮減購債的步伐，幅度達到之前的兩倍，如此將會使購債計畫的結束時間點提早至2022年第一季，態度明顯轉為更加鷹派。

在升息步調方面，謝佳伶指出，聯準會表示將會視美國經濟發展、就業市場改善狀況而定，但若將部分勞工可能在疫情後選擇提早退休等因素考量進來，美國目前的勞動市場復甦狀況已相當接近聯準會的目標；加上從聯準會12月最新點陣圖及指引來看，升息速度可能會較市場預期的更快，如此便會使市場預期與實際狀況間出現差距。

謝佳伶表示，雖然隨著經濟狀況的變化，市場對於升息及利率的預期將有所調整，但這過程也會伴隨著利率的波動，並使利率風險相應而生、債市波動提高。因此在債市的投資上，應首重資本保護的重要性，留意過長存續期可能更易受到利率波動的影響；此外也應留意債券的收益率是否足夠抵抗利率變化帶來的價格波動。

謝佳伶進一步表示，為對抗接下來勢將提高的市場波動，在投資債券資產時建議可關注企業體質佳、評級較佳、現金充足且存續期較短的美國企業短年期高收益債，控制信用與利率風險。在產業的佈局上，則建議應著重於低循環相關產業，降低因過度依賴景氣循環使企業基本面出現大起大落的風險，在追求收益的同時也致力降低波動。

債券基金資金流向

資料來源：美銀美林、EPFR截至2022/1/5單位：億美元