台中銀中國精選成長基金九月份市場評論

中國9月份製造業PMI50.1，較上月提高0.7，優於市場預期。宏觀上美國8月CPI資料不及預期，9月加息力度加大，直接導致全球金融市場出現劇烈動盪，同時人民幣快速貶值壓制陸股做多動能，直接導致股市持續下行，加上國慶長假臨近，直接導致資金做多信心不足，市場缺乏做多動能。近期銀行間市場利率持續低位運行，9月央行縮量價平續做MLF，符合市場預期，央行意在引導流動性回歸常態化水準，短期資金面將延續整體寬鬆態勢，預計市場有機會在震盪反復中逐步企穩。今年中央政治局及經濟工作會議均指出要保持宏觀經濟穩定，對於2022年的主旋律大抵以穩字為主，做好「六穩」、「六保」工作，持續支持實體經濟發展及房住不炒等方針。貨幣政策方面，央行在2021年7月和12月各實施一次全面降准，後又於今年4月份再一次降準，5期LPR於5月及8月份各下調15個基點，優於市場預期。雖然當前市場環境較為困難，但考慮地產維穩政策出台，加上二十大即將來臨，短期或有利第四季股市表現。疫情趨於長期化、中美關係變化以及中國經濟自身下行壓力都成為影響未來經濟發展及企業盈利表現原因，不過主導未來A股市場發展走勢的核心因素來自於政策端，中長期持續好港陸股市前景，主要原因包含：中國政府的穩字當頭及長期目標，支持經濟發展；中國貨幣政策穩中偏鬆，流動性向好；中國「十四五」計畫相關題材持續發酵。基金操作聚焦十四五規劃之政策方向，包含國內大循環、科技創新及碳中和等主軸，配合企業產業競爭力選股，布局相關族群，包含新能源(車)、消費性電子、半導體、化工、互聯網、雲計算、5G、豪華車、醫療及白酒等。

4Q22產業布局方向

➢內需消費為穩住2022全年GDP增長的前提下，擴內需必為穩增長政策的重中之重，包含傳統產業(食品飲料、房地產產業鏈、後疫情消費產業等)及新興產業(電動車產業鏈、創新醫藥等)。

➢科技股

目前中國內外環境面臨的不確定性增大，經濟面臨新的下行壓力，在中央共同均富的大目標下，扶植中小企業以及大力發展卡脖子科技技術也是勢在必行，政策面持續利好半導體及科創板等科技股發展。

➢互聯網新經濟

2021年，為實現中國經濟公平、有序、可持續的增長與發展這一目標，中國政府加大反壟斷力度，互聯網平台企業強監管週期就此開啟。今年以來政策已經開始有所轉變，監管多次提出“促進健康發展”，監管重點逐步出現變化。對比A股及美股的科技指數來看，恒生科技指數當前估值處於絕對低估的水準，已充分反映市場對政策的悲觀預期。隨著政策回暖，市場對恒生科技指數的盈利預期有望隨之上調，將帶動恒生科技指數的估值修復。