國泰20年期(以上)美國公債指數單日反向1倍基金九月份經理人報告

上月初市場主要關注多項經濟數據，其強勁表現加劇升息隱憂，以及大 量公司債發行下，使美債殖利率走揚，通膨方面則受油價飆升影響，美國8 月份消費者物價指數(CPI)年增3.7%，雖高於預期然而核心通膨年增4.3%， 為兩年來新低。後續FOMC會議雖維持利率不變，但點陣圖顯示強於預期的 美國景氣令委員預計11月將再升息一碼，此外下修明年降息碼數由4碼降至 2碼，暗示明年降息門檻有所提高，雖然升息循環進入尾聲的趨勢並未改變， 但是降息門檻有所提高，使市場重新定價長期中性利率，加上Fed委員談話 表示高利率持續的時間可能比市場預期來得更久(higherforlonger)，使長 天期美債利率再度大幅上升，再創循環高點。合計一個月，美債殖利率整體 呈上揚走勢，2年期美債殖利率發散約19bps至5.05%，10年期美債殖利率 上彈約46bps至4.57%，30年期美債殖利率則上彈約49bps至4.70%， 2Y10Y利差持續倒掛在約-48bps水位。

基金操作策略方面將關注每日之市場價格波動與期現貨之價差表現，並為 貼近追蹤目標，將每日進行追蹤調整，資金部位則考量期貨部位所需保證金與 未來市場申請買回之流動性準備進行配置。美國經濟活動仍穩健擴張中，雖就 業成長於近月有所減緩但表現仍強勁，此外失業率保持在低點，惟需注意貨幣 政策對經濟的影響具有滯後性，隨著高利率環境維持愈久，使美國家庭與企業 等經濟面臨的資金成本壓力將增大，並影響投資及就業。通膨方面，近月連續 降溫的通膨因油價回升而再度走揚，雖油價對核心通膨傳導效果有限，但高檔 油價持續時間過久，亦有可能推升通膨預期，對核心通膨帶來上行壓力，讓市 場預期聯準會不排除在年底之前有再次升息的可能性，也延後未來降息時程， 對於聯準會早日結束升息循環的期待下降，推升美債殖利率進一步走升，市場 關注聯準會與各官員對經濟與利率政策的看法，近期美債殖利率易受到市場對 於聯準會升息的預期影響而有所震盪，預計美債利率中長期為區間偏高水位的 格局。