國泰美國標普500低波動高股息基金一月份經理人報告

美國去年12月份消費者物價指數(CPI)年增率由6.8%升至7.0%，再 創1982年6月以來新高，扣除食品與能源的核心CPI由4.9%升至5.5%， 增幅亦為1991年2月以來最高；通膨壓力持續上升，加上去年12月失業 率降至3.9%，已接近疫情爆發前的3.5%，美國聯準會(Fed)收緊寬鬆步 伐預期持續加快，除1月起每月縮減購債規模將由150億美元提高至300 億美元，並計劃2022年3月正式結束QE外，2022年預期可能升息4~5 碼，下半年並預計宣佈縮減資產負債表，美股在進入1月份後大幅修正； 所幸月底包括蘋果、Google等大型科技股財報優於預期，以Factset在 1/28日針對S&P500企業上季獲利的最新預估，整體獲利成長24.3%， 較去年底預估的21.4%上修，其中又以科技類股由14.6%上修至21.0%， 幅度最為明顯，美股在1月最後一週呈現止跌反彈。統計美股道瓊、 S&P500指數在1月份下跌3~6%，NASDAQ指數跌幅則約9%。未來 將持續觀察投資組合追蹤情況，進行動態調整。

基金操作上將關注後續指數成分標的之公司事件、期貨價差變動、期 貨到期轉倉以及申購買回對指數追蹤效果之影響，並以貼近指數表現為目 標進行調整，期現貨持有比例將考量未來申贖情況與市場流動性需求動態 調整。展望後勢，Fed收緊寬鬆的步調，仍是影響美股走勢的關鍵。美國 聯準會(Fed)在1/26日的FOMC會後聲明指出~由於通膨率遠高於2%，且 勞動力市場強勁，預期將很快升息，在升息後將啟動縮減資產負債表的過 程，會後聲明稿並刪除「使用全部工具支持美國經濟」敘述；主席-鮑威爾 則表示~美國經濟不再需要持續高度寬鬆的貨幣政策支持，計畫於3月升息， 且不排除每次利率會議都有升息的可能，高通膨有可能會持續下去，供應 鏈瓶頸尚未緩解，預估將持續到2023年，而在升息進程開始之後，將開始 縮小資產負債表的規模，縮表主要方式是對到期債券不再投資，而不是直 接出售所持債券；根據CMEFedWatchTool預估，Fed今年升息4碼的機 率達33.8%，升息5碼的機率達32.2%。此外，俄羅斯近期在烏克蘭邊境集 結約10萬名士兵，並將在地中海、大西洋等海域演習，戰火一觸即發；所 幸兩國1/26日在巴黎舉行的會談取得進展，雙方同意維持停火，不過地緣 政治問題仍將影響未來行情表現。綜合來說，在油價推升下，美股1月份通 膨數據預期持續升溫，Fed仍可能加快緊縮步調，不過包括IMF、Fed預估 美國今年經濟成長仍有4.0%，可望提供下檔支撐，短線美股反彈看待。