國泰四年到期成熟市場投資等級債券基金二月份經理人報告

美國最新一輪強於預期的經濟數據成為2月下旬的中心主題， 導致市場參與者重新評估對Fed政策加息的預期。 儘管聯邦公開市場委員會(FOMC)會議紀要表明官員們就不太激進的加息達成廣泛共識， 但市場評估認為會議後的數據可能會使美聯儲傾向於更加強硬的立場。 而且近期Fed官員的談話也偏鷹派， 多位聯準會官員強調進一步升息以遏制通膨的必要性、 兩位鷹派官員不排除一次升息兩碼的可能性， 聯準會將更為鷹派的擔憂再起， 美國國債收益率因加息預期而上漲， 美元信用債市普遍隨之下跌。

目前較明確的是美國通膨已脫離高峰而下滑， 但今年可能不易快速回降至聯準會目標， 聯準會還會持續升息(可能兩至三次)， 但應已完成絕大部份的升息， 在升息已至尾端之下， 可合理預期去年已拉高許多的債券殖利率至少可先維持在穩定區間， 未來盤整偏下行的機率可能比較高， 因此今年增加債券的配置， 尤其是投資等級債的配息， 幾乎可說是市場普遍的共識。

在歷經2022年通膨飆升與Fed鷹派加息後， 各類債券殖利率攀升至十年來高點， 加上通膨滑落、 景氣走緩、 升息近尾聲， 大環境有利債市， 尤其是成熟市場的投資等級債，如前述全球經濟衰退壓力下， 企業營運面臨壓力， 財務體質好的企業將較有底氣應對低迷的景氣衝擊， 因此經濟承壓下投資更需注重安全性， 且以資產負債表穩健、 現金流量穩定的公司為重點。 本基金投組之建構也依據上述市場看法， 目前規劃佈局於成熟市場體質穩健的投資等級債為主。

本基金為目標到期型債券基金， 於2/23成立， 預計將於三月前兩週完成債券投資組合之佈建。 目標到期型基金操作策略為將較高比重投入債券並主要以買進持有為目的，但由於基金有費用與贖回款支付， 以及基金匯率避險操作於續約時或需額外現金進行差額交付， 加上未來收益分配等潛在資金需求， 基金預計將需保留現金準備， 初期由於處閉鎖期較無贖回款之干擾， 因此預計保留約1~2%現金準備， 未來現金準備比重視當時費用率、 潛在贖回壓力以及匯率波動而定。