國泰15年期以上A等級公用事業產業債券基金一月份經理人報告

上月初Fed公布12月FOMC會議紀錄暗示升息時點有可能 提前，且亦有部分官員傾向更快啟動縮表，偏鷹的會議紀錄加 上陸續有Fed官員發表鷹派談話，市場預期Fed的升息步調與 縮表將提前到來，帶動長短天期殖利率皆大幅走揚，10年美 債殖利率上彈突破近兩年的高位，月中最高收報1.87%附近水 位。惟月底受到烏俄地緣政治衝突及美股回檔的影響，市場避 險情緒稍微回升，加上殖利率彈至波段高點吸引部分買盤進駐， 後續10年美債殖利率於1.75%-1.9%區間進行震盪。合計一個 月，2年期美債殖利率上彈約44.65bps至1.1787%，10年期美 債殖利率上彈約26.66bps至1.7767%，2Y10Y利差當月收窄 約17.793bps，5Y30Y利差當月收窄約14.217bps。信用市場 方面，美國投資等級債指數利差整月下跌約-3.37%，指數利 差發散約13.49bps。以評級來看，各評級間的表現差異不大， 發散幅度均介於約12-15bps，當月以A評級發散約12.25bps 為最少；產業來看，各產業信用利差亦皆呈發散，幅度介於約 11.5-17bps，而投資級美元公用債信用利差一個月發散 11.73bps，當月表現稍微居前。為達投資組合貼近標的指數 之追蹤效果，基金持有指數成分標的之比重將貼近指數權重， 其中現貨持有比重約為98.39%。

基金操作上將關注後續指數成分標的之調整、配息發放以 及申購買回對指數追蹤效果之影響，並以貼近指數表現為目標 持續進行調整，期現貨持有比例將考量未來申贖情況與市場流 動性需求進行調整。基金之國家別為美國(98.39%)。展望後市， 隨著近期FOMC會議記錄與多位Fed官員的表態皆偏鷹派，加 上2月初英國央行再度宣布升息一碼、歐元區1月通膨創歷史新 高以及歐央總裁表示對高通膨環境感到擔憂，市場近期持續消 化DM國家將加快收緊貨幣政策的預期，而若以最新的CME FedWatch升息機率表來看，3月會議一次升息2碼的機率提升 至36.6%，2022年度升息5碼的機率則提升至81.5%，顯示市 場逐步上修Fed貨幣政策正常化的時程，預估美債殖利率仍將 維持上行格局，殖利率曲線持續趨平變動，債券價格表現仍將 較為承壓，後續將持續關注各國央行政策訊息。