景順主流基金三月份經理人報告

3月NFP大增、失業率回落，但供給面改善讓薪資通膨得以繼續降溫

美國3月非農就業人口增加30.3萬人，遠高於市場預期的21.4萬人，創去年5月以來高。前幾個月的數據沒有再遭大幅下修， 1月由22.9萬人上修至25.6萬人， 2月由27.5萬人小幅下修至27.0萬人。過去三個月非農就業人口平均增加27.6萬人，仍高於疫情前常態的15至20萬人，持續為消費動能添柴火。 3月失業率由3.9%降至3.8%，符合市場預期。數據顯示2月份失業率跳升並非就業市場急遽惡化的開始。總結來看，在就業成長保持強勁、失業率維持低檔的情況下，薪資成長還能繼續降溫， 3月就業數據可說是相當正向，凸顯移民人口大增的供給面因素對美國經濟帶來的幫助(提升潛在成長、緩解薪資通膨)，也難怪Fed主席鮑爾指出強勁的就業成長不會推遲降息時間點。

ISM製造業睽違16個月重回榮枯線上，服務業價格指數創48個月低

美國3月ISM製造業指數由47.8升至50.3，遠高於市場預期的48.3，且為2022年9月以來首次站上榮枯線，結束連16個月收縮。主項中，生產指數由48.4升至54.6，新訂單指數由49.2升至51.4，同步回到擴張區間， ISM製造業調查主任Timothy Fiore表示，需求仍在復甦的早期階段，有明顯的改善跡象。就業指數則表現相對弱，僅由45.9升至47.4。 3月ISM服務業指數由52.6降至51.4(連15個月擴張)，低於市場預期的52.8，主要反映供應商交貨指數由48.9降至45.4(交貨速度加快)。商業活動指數(對應製造業的生產指數)由57.2升至57.4，新訂單指數由56.1降至54.4，兩者都仍處在穩健至強勁的擴張區間。服務業就業指數由48.0升至48.5，連兩個月萎縮，與強勁的非農就業數據形成強烈對比，這更多是反映企業在填補職缺上面臨的困難，而非需求面的疲軟。值得慶幸的是，服務業價格指數由58.6降至53.4，創2020年3月以來低，預告服務通膨可望進一步降溫。

全球主要央行可能暫緩貨幣寬鬆政策以降低通膨對實體經濟的衝擊。 5G佈建，元宇宙與電動車投資商機仍在。而非必要性消費性產品反而因低基期而可有所表現。