國泰新興高收益債券基金十月份經理人報告

10月份美國公布之經濟數據好壞不一， 並且顯示供應鏈中 斷情況有擴大的情況；由於受到經濟成長放緩疊加美中政策不 確定性干擾， 10月初全球股票市場表現較為弱勢， 其中美股面 臨聯準會將啟動QE退場， 且通膨問題也帶來提前升息擔憂， 加 上財政政策卡關， 大型財政案總規模下修、 債務上限問題也使 投資人擔心美國違約風險；另外中國的多項經濟數據也不如市 場預期， 加上恆大的倒閉風暴發酵， 造成全球金融市場不安情 緒上升。 所幸市場恐慌情緒在10/12美國國會達成債務上限協 商後快速降溫， 而且穩健的美股第三季財報登場， 加上美中進 行了具建設性的對談， 提振全球主要股市快速走揚， 美股再創 歷史新高。 通月美國S&P500指數上揚6.91%；德股上揚2.81%；MSCI新興市場股票指數上漲0.93%。 債券市場方面， 美國10月FOMC會議紀錄顯示， Fed最快於11月中旬啟動縮減購債， 至 明年中漸進結束購債；而主要國家公布之通膨率維持高檔水平， 使主要國家央行如英國、 加拿大及澳洲等態度明顯轉鷹， 市場 預期主要國家貨幣政策加速正常化下， 推升美、 德公債殖利率 走揚， 10年美債殖利率更一度突破1.7%， 惟在央行加速升息但 經濟成長恐放緩的擔憂下， 成熟國家公債殖利率曲線普遍呈現熊市趨平走勢。 通月美、 德10年期公債殖利率收於1.55%及-0.11%， 分別較9月底上揚6bps及9bps。

信用資產方面，本月美公債殖利率震盪走升，且在市場擔 憂經濟成長放緩下，主要信用資產利差除美高收外皆呈現擴大， 主要信用資產價格大多下跌，其中亞高收由於中國恆大事件持 續發酵，恆大雖於寬限期內償還美元券債息，且中國政府放寬 對房地產板塊的邊際調控措施，然因市場信心脆弱及信評機構 降評效應使中國房地產債價格持續呈壓下挫，致使其表現遠落 後於其他地區。 展望未來，隨著美歐財報季逐漸退場，且美財 政案卡關，將使市場缺乏利多。另新冠疫情反覆加上供應鏈問 題造成經濟有放緩跡象，加上10月初禁止逐房客令解除後，房 租上漲恐帶動未來CPI再度揚升，市場擔憂聯準會升息態度改變， 且債務上限問題(12/3)再次逼近，將持續挑動市場敏感神經。在 政策與經濟不確定性升高的環境下，料風險性資產走勢或高檔 震盪。 11月份重點觀察事項包含：主要國家經濟數據、主要央 行政策利率會議以及通膨議題。