國泰亞洲非投資等級債券基金十二月份經理人報告

12月的FOMC會議加強市場樂觀的交易情緒並認為Fed 升息循環已經告終，而受到Fed轉鴿以及年底流動性清淡的 影響，全球股市以及信用市場均受到大小不一的提振。然而， 近期美債利率下行速度已經隱含2024年Fed降息5-6碼，對照 點陣圖以及最新經濟數據來看都有overshoot的情況，雖然 Fed主席Powell近2次的談話均偏向鴿派且承認有Fed內部開 始討論降息的情況，然而目前市場走勢跟Powell談話顯得不 那麼匹配。1月接下來將公布非農就業數據以及通膨數據，有 鑑於市場利率走得較快，除非經濟數據足夠低於預期，否則 就市場投資者而言，都會是順勢獲利了結的機會，亦即美債 利率有可能回彈。大背景下，Fed升息的周期很大可能已經 告終，但何時降息成為市場關注以及交易的焦點，若沒有如 市場預期於3月降息，則美債利率往上急升的情況將會發生， 引發市場一連串的震盪。

12月亞洲非投資等級債市場上漲，大抵延續11月以來的 漲勢，主要反映美國聯準會(Fed)所給出的鴿派轉向，促使市 場投資者預期Fed升息已告結束，加上重要經濟數據如CPI、 NFP等等都是呈現下滑或者持穩跡象，間接證明美國經濟表 現有所放緩。上述事件促使美國公債長短端利率快速下滑， 市場情緒轉佳推升風險性資產的價格。中國方面，萬達商管 宣布與太盟集團簽署新的投資協議，太盟將聯合其他投資者， 經大連萬達商管集團贖回後，對珠海萬達商管再投資。依新 協議，萬達商管持股40%、為單一最大股東，太盟等數家現 有及新進投資人股東參與投資、總計持股60%，該事件推升 中國房地產債券價格上漲，而非中國以外的國家如印尼、印 度、澳門等也因為殖利率快速下滑而受到追捧，因此資金多 站在買方，進一步推升債券價格上漲。基金操作方面，因鄰 近年底而交易量清淡，僅逢高獲利了結漲多的中國房地產券 次並進行換券買進。