國泰美國優質債券基金八月份經理人報告

8月延續美國財政部大量發債消息，再加上美國民眾消費力道強勁 及FOMC會議紀錄公布，市場擔憂穩健的經濟可能使聯準會維持更長 時間的高利率，美國公債殖利率月中大幅上行創高，直至全球央行年 會後，聯準會主席鮑爾並未有過於鷹派的談話，緩解市場擔憂情緒， 伴隨就業數據偏弱緩解市場壓力，美債殖利率開始回落。

經濟數據方面，8月ISM製造業指數為47.6，優於預期且較上月 上升；8月新增非農就業人口為18.7萬人，高於預期，不過失業率則 回升至3.8%，而平均時薪月增率+0.2%、年增率+4.3%，均低於預 期。美國7月CPI年增率從6月的3%上揚至3.2%，是2022年7月連 12降以來首度反彈，但仍低於預期，而核心CPI則從6月的4.8%降至 4.7%，是2021年10月以來最低。7月零售銷售月增0.7%，核心零售 銷售月增1%，大幅高於預期；7月工業生產月增1%，產能利用率上 升至79.3%。8月密西根大學消費者信心指數終值降至69.5，受到高物 價的影響，對未來一年的通膨預期升至3個月高點。

美國近期公布的經濟數據依然穩健，且Fed官員談話偏向鷹派，傾向物價需降至更 接近2%之目標，8月底的JacksonHole經濟年會上Powell重申此目標，顯示儘管CPI已 經大幅滑落，但並未達到Fed心中的低位。上月10年期美債殖利率再創高點後小幅回落 收在4.24%，再創高點的美債殖利率背後暗示市場正在為Fed更長時間維持較高利率的 可能性作調整，且延後明年降息時點的預測。其次，美國財政部公布發債量高於預期、 日本緩慢退出量化寬鬆也令債市成壓。展望未來，Fed將在9月會議結束發布反映決策者 利率預期的點陣圖，屆時可進一步評估是否年底有再升息1-2次的可能性。展望未來， 美國投資級公司債受惠於高殖利率的長線優勢，信用利差可望因美國企業具有韌性維持 或進一步收斂，挹注資本利得，我們持續看好美國投資等級債券市場。基金同時持有具 有避險功能的公債與具有收益率優勢的公司債，未來將持續因應市況調節持債比例，並 透過殖利率曲線作相對的操作。