李存修．邱顯比教授
美國聯準會十一月初決定啟動縮減購債，預計八個月內將每月1200億美元的購債規模縮減至零，符合市場預期，並未引起金融市場動盪，但隨後發布的CPI與PCE數據卻雙雙刷新三十年來的年增幅紀錄，油價也升破每桶84美元的價位，引發通膨可能會比預期持續更久的疑慮，並預期十二月中的聯準會會議可能加快縮減購債的速度，從每月縮減150億美元擴大到每月縮減300億元，並可能將升息的時間點提前，市場預期2022年3月升息的機率已來到30%。另外美國國會已同意釋出5000萬桶的戰備儲油，但對抑制油價的效果卻沒有新發現的Omicron病毒來得大，感恩節前後於非洲南部六國發現具有32種脊蛋白突變的Omicron病毒已迅速漫延到亞、歐、美地區，病例雖不多，卻已讓油價在11/26一天之內下跌了10%以上，WTI原油11月底收在每桶67美元左右。十一月全球股市如洗三溫暖般先漲後跌，S&P
500的VIX指數從月初的16.45升至月底的27.82，恐慌氣息再度瀰漫市場，總計MSCI世界指數(Gross)十一月下跌2.38%，S&P
500指數下跌0.83%，EURO STOXX 50下跌2.57%，台股加權股價報酬指數上漲2.6%。累計今年前十一個月MSCI世界指數(Gross)14.42%，S&P
500指數21.59%，EURO STOXX 50指數15.61%，台股加權股價報酬指數21.38%。
11月中投資台股的202檔基金平均獲利5.50%，為加權股價報酬指數漲幅的兩倍多，績效突出，超越大盤的基金多達164檔，占比81.19%。中概股型、科技類、上櫃股票型單月報酬分別為7.53%、7.33%、6.95%是最強的族群，即便弱勢的價值型單月報酬也達4.74%。
反觀跨國投資的股票型基金平均單月績效為-1.61%，正報酬比率僅24.92%。就全部幣別來看，各類跨國投資之股票型基金僅美國與中國大陸A股維持0.70%與0.18%的微幅單月正報酬，其餘各類型均呈現虧損，以歐洲區域型-5.39%、全球資源型-4.25%與其他單一國家型-3.21%跌幅最深。
投資國內的債券股票平衡型基金也以單月4.45%擊敗各類型的跨國投資債券股票平衡型基金與多重資產型基金。在債券型基金方面，投資等級債除「其他類」有些微正報酬外，其餘單月報酬均為負；高收益債之跌幅更甚於投資等級債，新興市場以及亞洲的高收益債單月跌幅均為2.55%(全部幣別)。倒是債券型ETF仍有0.37%的正報酬。
組合型基金也是內優於外，國內組合單月平均獲利3.39%，國外各類組合無論是股票型、債券型、平衡型在11月全數虧損，跌幅在0.43%至3.64%之間。不動產證券化型基金單月也下跌2.49%，5檔保本型基金的確完成了保本的任務，平均月報酬0.12%。
加權股價報酬指數年初迄11月底上揚了21.38%，185檔台股基金同期平均上漲35.61%，績效傲人，超越加權股價報酬指數者達145檔，佔比78.38%，是近年來難得一見的佳績。中概股型平均獲利50.07%，居各類型之冠，科技類43.08%、上櫃股票型41.78%也不惶多讓，統一奔騰今年前11月上漲了83.66%技壓群雄，新光創新科技81.10%與統一黑馬78.30%分居二、三名。
反觀561檔跨國投資的股票型基金累計前11個月的平均獲利僅有3.52%，落後台股基金甚多，若不計正向二倍ETF，中國信託越南機會-美元累計獲利43.71%，遙遙領先。若以區域型來看，美國基金一枝獨秀，累計獲利18.33%，其次是其他單一國家型，累計獲利15.28%(全部幣別，以下同)，多數是投資於越南與印度之基金。中國方面因受監管政策與能源政策趨緊，導致A股基金年初迄11月底下跌3.21%，連帶大中華區域型基金也下跌1.13%。
投資國內的平衡型基金今年前11個月平均獲利23.88%，但跨國平衡型僅單一國家型6.46%、全球型3.13%與亞洲區域型0.70%維持獲利，其他如中國大陸平衡型-5.47%、新興市場平衡型-0.68%則呈現虧損。至於多重資產型則有4.65%的進帳。
債券市場今年震盪比往年大，無論投資等級債型或高收益債型均受衝擊，後者之損失尤較前者大。以全部幣別來看，投資等級債部分僅短期債基金有0.55%的累計正報酬，其他如全球型-1.00%、美國
-2.77%、中國大陸-3.06%、亞洲新興市場-3.44%、全球新興市場-4.04%均呈虧損，目標到期型則為-1.46%。在高收益債基金方面也僅有全球型略有0.46%的累計獲利，其他如新興市場高收債-4.61%，中國大陸高收債-13.67與亞洲高收債-14.45%均有不小跌幅，後二者的虧損幾乎吃到了前二、三年的獲利，如在計入台幣升值的影響，情況更糟。
國內的股票組合型只有一檔，累計前11月獲利23.43%，跨國的股票組合獲利不及國內組合的一半，跨國債券組合無論投資等級型、高收益型或是複合式，前11月的累計報酬均為負數，平衡組合型與目標日期型的累計獲利只有個位數。不動產證券化型基金今年前11個月仍有10.85%的獲利(全部幣別)，其中台新北美收益資產證券化(法人累積型)-美元累計獲利高達28.85%。
作者為台大財經金融系教授
