國泰2025到期新興市場債券基金一月份經理人報告

彭博巴克萊新興國家美元主權債指數下跌、當地公債指數(換成美 元)上漲，美元債市受美國公債殖利率彈升的排擠，然而當地債市則受 惠高息吸引力以及商品市場上漲的支撐而出現債匯齊揚。巴西央行再 大舉升息1.5個百分點至10.75%，並表示未來升息步調將放緩，巴西 當地公債上漲。捷克央行再升息三碼至4.5%為歐盟中最高的利率水準， 捷克當地公債漲。石油和銅價上漲，推升產油國哥倫比亞公債漲、產 銅國智利公債漲。投資人風險趨避情緒紓緩，摩根大通新興國家美元 主權債利差下滑。

美國第四季GDP季增年率高達6.9%，超過三分之二由補庫存所貢獻， Omicron對美國經濟帶來短期衝擊，預估1QGDP季增年率降至2.8%；1月非 農就業穩健增長，失業率落在4%，Fed評估最大就業的目標已達成；1月 FOMC聲明表示很快就能夠調升政策利率，預期Fed將於3月升息1碼，Fed在 本次會議上發布縮表原則，Powell認為至少還需要兩次FOMC來討論縮表細 節，本次縮表將來的更快、更早。升息預期帶動下，預期短期內短天期美債 殖利率曲線持續轉陡機率高，因此高收益債將優於投資等級公司債；Fed縮 減資產負債表與中國信貸增長放緩相對不利新興市場債表現，而以當地貨幣 計價之債券，則相對穩健。而由於本基金為債券持有到到期策略，因此除持 續觀察利率走勢以外，仍將重點放於持續檢視公司債信用表現為主。

投資組合上月較為波動標的為烏克蘭公債及中國地產公司債，主要因前 者地緣政治疑慮(俄羅斯恐出兵烏克蘭)、後者因中國地產公司整體加總月債務 到期量大、情緒面持續惡化影響，檢視公司基本面後，償債疑慮不大，因此 將續抱債券直至到期。