統一全球債券組合基金八月份市場回顧與操作策略

8月彭博美國公債指數下跌0.58%、公司債券指數下跌0.68%、美國非投資等 級債券指數上漲0.29%。儘管鮑威爾在全球央行年會示警仍需進一步加息， 以確保通膨得到遏制，但由於高殖利率十分具有吸引力，許多市場法人仍保 持對固定收益的看漲押注。看漲美債的多頭認為，即便FED還有新一輪加 息，債券的損失也不會大到足以抵消殖利率創下2007年以來高峰所帶來的收 益。按照當前殖利率水準，債券市場可能具有相當大的價值。而通貨膨脹率 進一步下降，最終將使FED讓實際利率恢復到更正常的水平。

Bloomberg EM Hard Currency Index 8月總報酬下跌1.27%，細分內容，價 格下跌1.56%、息收+0.40%、貨幣-0.11%。新興市場債普遍下跌，主要是受 美國基準利率上升及中國經濟成長動能不足的擔憂影響。在信評表現方面， BBB-下跌1.49%、 BBB下跌1.42%，都高於整體指數， BB+及BB則在Fallen Angel表現優異下，僅分別下跌0.90%及0.85%。

展望未來，所有債種仍以息收為最大戰略目標，政策上，預期9月FED大概率 將維持政策利率不變，十年期債券殖利率仍在4.40%~4.10%間波動；投資級 債不論在北美或西歐都保持良好的財務健康水平，能有效應對升息環境，市 場也預期大多數企業可以平穩度過本輪升息循環，整體信用風險低，但與公 債利差不大，存續期間長，易受公債利率波動影響。非投資等級債隨著信用 利差收窄，抵禦景氣走緩及高息的融資環境能力正逐步弱化，但近期美國經 濟軟著陸機會大增，預料非投資等級債憑藉其高息收入，仍可持續表現。新 興市場主權信用風險與中國出現分化，但在中國認房不認貸政策於廣州及深 圳落地後，市場悲觀氛圍改善，新興市場有望在9月展開反彈。