國泰全球積極組合基金四月份經理人報告

美國3月非農就業新增23.6萬人， 失業率3.5%， 3月零售銷售月減1.0%劣於預期 ， 4月製造業/服務業 PMI初值同步上升至50.4/53.7， 多空消息交錯影響， 美股震盪；英國3月CPI年增10.1%為連續7個月在雙位數以上， 歐元及歐股同步走高；日本央行新任總裁植田和男上任維持寬鬆政策， 日股大幅震盪後走高；中國第一季GDP年增4.5%優於預期， 然美國再度祭出新一輪對中企制裁， 亞洲貨幣相對美元貶值， 新興市場股市下跌。 美國3月CPI/PPI年增率分別續降至5%/2.7%， 市場對於5月升息一碼即為本波升息終點共識度高， 美國十年期公債殖利率收在3.42%， 全球債上漲；南韓維持7天期回購利率在3.5%， 印度央行意外維持利率不變， 美元指數維持於102附近盤整， 市場觀望氣氛濃厚， 信用債
券多數上漲， 風險性資產漲多跌少。

通膨預期、 央行貨幣政策以及經濟衰退擔憂仍為影響市場最重要的因素， FED公布的3月會議記錄顯示， 決策者在3月一連串銀行倒閉引起市場動盪後下調今年升息的預期， 同時銀行業危機影響可能會讓美國經濟在今年晚些時候步入輕度衰退。 儘管市場仍高度預期今年稍晚將降息， 然FED官員仍多次發言管理市場預期， 表示讓通膨降至2%目標不變， 實質利率將在一段時間內保持在正值， 失業率將從目前的3.5%升至4.5%~4.75%之間。 陸續公佈的企業財報好壞參半， 然而股價對於業績的反應十分激烈， 因子輪動亦極為快速， 短線操作難度增加。 近期主要調整方向為微幅減碼股票部位， 並調整全球股票至基準指數相關標的， 債券部位則增加投資等級債佔比， 微幅增加存續期。 預期在財報陸續公布及FOMC會議後市場會有較明確方向， 短線配置傾向觀望。