國泰中國新時代平衡基金七月份經理人報告

中國國內市場正在逐步走出新冠的衝擊，需求在6月份開始逐步恢 復，從復工復產到復商復市，展望三季度，預期經濟將進一步進入加 速上行的階段，隨著經濟增速開始觸底修復，未來市場有望呈現更多 投資機會。展望後市，關注方向有三個。首先，是利率方面，研判美 股的加息週期在明年或將結束，整體維持相對寬鬆的預期。上游大宗 商品的漲價對下游、中游盈利的壓縮方面，上游週期品的盈利到了非 常高的狀態，往後看，隨著原材料價格下跌預料中國國內的PPI將呈 現下行走勢，預期下半年到明年或將進入回落的過程，這有利於中游 製造、下游需求的釋放。其次，在貨幣政策方面，三季度往後到明年 來看，我們認為成長股面臨比較寬鬆的環境，即流動性仍維持寬鬆局 面，上游價格拐點性向下會帶來盈利的修復，比較適合成長股投資。 第三，疫情和俄烏戰爭的演變方面，比較難判斷，由於新冠對中國二 季度產生較大負面衝擊，但隨著防疫政策的不斷進化與動態調整，最 大限度地減少疫情帶來的衝擊，往後看，消費復甦的動能仍取決新冠 政策的動態變化，消費板塊可以針對消費結構升級、家電、美容護理、 中國品牌崛起等方向進行重點投資。

基金7月底持股/債比重79.57%。成長方面：半導體及新能源賽 道。消費方面：關注疫後恢復較快的商務消費（高端白酒等），促 銷費下的耐用消費品（汽車、家電等）。