國泰彭博巴克萊新興市場5年期(以上)美元息收投資等級債券基金十月份經理人報告

上月美債殖利率延續9月底走勢，主要受供應鏈瓶頸與能源價格 高漲，加劇市場對於通膨惡化的擔憂與升息預期，帶動長天期殖利率 向上走升， 10年期美債殖利率最高突破1.7%，接近今年3月的高點， 惟臨近月底，加拿大央行率先表態將停止QE，以及澳洲通膨來到央行 目標區間等訊息，引發市場對於主要DM國家的寬鬆政策將陸續收緊 之預期，增加對未來景氣減緩的擔憂，長天期債券殖利率反轉下行， 20年與30年期美債殖利率亦於月底出現倒掛現象。而短天期殖利率方 面，主要反應各國央行政策收緊而大幅走升，殖利率曲線上月整體趨平變動。整月來看， 2年期美債殖利率上彈22.16bps至0.5010%， 10年期美債殖利率上彈約6.48bps至1.5521%， 2Y10Y利差當月收窄約 15.67bps， 5Y30Y利差當月收窄約33.03bps，來到近一年最低水準。 新興市場債方面: 新興美元主權債信用整月利差收斂約1.09bps，然受 市場預期通膨升溫將持續更長時間， FED可能提前升息因應，除30年 期長債外，各天期美債殖利率普遍走揚，抵銷新興美元主權債信用利 差收斂，整月指數呈下跌走勢。以地區來看，新興拉美主權及新興亞 洲主權上週表現較弱，整月利差分別發散近12bps及15bps。新興中 東北非則小幅收斂約5bps. 新興美元企業債本月主要受中國地產公司 債務問題持續發酵拖累中國地產債再度走跌影響, 整月新興美元企業債 利差發散近15bps。

基金操作上將關注後續指數成分標的之調整、配息發放以及申購買 回對指數追蹤效果之影響，並以貼近指數表現為目標持續進行調整，期 現貨持有比例將考量未來申贖情況與市場流動性需求進行調整， 隨著 Delta疫情獲得控制，美國經濟持續復甦軌道，雖然因供應鏈瓶頸造成的 產出缺口，使得通膨議題的影響期間比預期來得更久，但目前預估隨 2022年供需回歸正常化，相關因素的干擾應能有所緩解，通膨壓力仍不 至於失控，全球經濟將步入溫和成長階段。而在政策動向方面，市場將 關注11月初各國的央行會議，包括未來一週的澳央會議、 BOE會議以及FOMC會議等，預期聯準會將於本次會議正式宣布啟動縮減購債，另外， 根據10月底CME FedWatchTool顯示，受到近期各國短率飆升的影響， 市場預估Fed明年6月升息1碼的機率突破70%，反應市場對Fed加速升息 腳步的預期，惟目前市場已提前反應Fed縮減購債的政策步調，且Fed主 席鮑威爾也持續暗示並不急於升息，預估長天期美債殖利率持續上彈的壓力有限。新興市場方面: IMF全球經濟展望報告中調高新興市場和發展 中經濟體前景並將2021年的增長率預計自6.3%調高至6.4%，主要看好 隨著疫情舒緩並帶動經濟逐漸復甦，大宗商品出口國的表現可能更為強 勁。惟仍需留意美債走高不利新興市場貨幣以及新興市場國家央行陸續 升息來壓抑通膨，可能壓抑新興主權債走勢。