國泰台灣貨幣市場基金三月份經理人報告

 2月景氣對策信號綜合判斷分數下滑2分至34，燈號維持黃紅燈；修正後不含趨勢的領先指標下滑，為連續四個月呈現下滑。景氣判斷分數的9個構成項目中0升7持平2降。分數下降的項目包括機械及電機設備進口及製造業銷售量指數，分別由紅燈降至黃紅燈及黃紅燈降至綠燈。分數持平的項目則包括批發、零售及餐飲業營業額、海關出口、 M1b、非農就業人數、工業生產指數、股價指數及製造業營業氣候測驗點。修正後的領先指標不含趨勢指數由1月101.29下滑至100.65， 7個構成項目經去除長期趨勢後，共計0升7降。全數項目均呈現下滑，包括工業及服務業受僱員工淨進入率、外銷訂單動向指數、實質半導體設備進口值、實質貨幣總計數M1B、建築物開工樓地板面積、製造業營業氣候測驗點及股價指數。國發會表示，國內景氣仍處於穩健成長階段，隨主要經濟體陸續放寬防疫管制措施，有助提升終端需求力道，臺灣出口動能可望延續，投資方面也有半導體、綠能投資支撐，惟短期俄烏軍事衝突加深全球通膨壓力，將不利全球經濟成長力道，仍須密切觀察。展望今年3月，俄烏衝突延續不利股市表現及製造業動能，預期景氣燈號恐降至綠燈。上週初市場持續消化聯準會鷹派談話，台債殖利率上揚至高點，但周一中午標債 結果，財政部出現截標情況，讓市場解讀其不樂見殖利率過度飆升，加上鄰近月底和季底，銀行作帳需求進場護盤，使台債殖利率通週收貶。臺灣 10年債 111/7殖利率下跌 7.5bp至 0.95%, 5年債111/6殖利率下跌 0.3bp至 0.92%。

臺灣央行於3/17理監事會議上宣布升息一碼，將政策利率由1.125%上調至1.375%，回復至疫情前水準，超乎市場預期地鷹派。展望未來央行貨幣政策動向，市場預估央行將於今年隨後三季理監事會議各升息半碼，今年共計升息兩碼半，政策利率於年底前升至1.75%。主要考量因素包括三點：首先，鑒於俄烏衝突仍具有不確定性，國際油價仍有攀升的可能性，且就算俄烏於近期達成停戰協議，美歐對俄羅斯的制裁料將延續，對油價將有所支撐，輸入性通膨壓力難以在短期內緩解；再者，美國聯準會今年將積極升息，臺灣央行若轉趨觀望恐促使新臺幣走弱，不利於對抗輸入性通膨；最後，國內基本面表現仍穩健，出口及投資動能佳，對於升息的抗性仍足夠，在經濟成長強勁及通膨持續高漲的支撐下，提供了央行進一步升息的底氣。由於全球央行進已入升息循環，研判台灣貨幣市場利率也已進入上升階段的可能性高。