國泰中國新興債券基金六月份經理人報告

中國境外美元債市：中國財政部宣佈當國際市場原油價 格高於國家規定的成品油價格調控上限（每桶130美元）時， 將對煉油企業給予相應價格補貼，而成品油價格階段性不再 上調。科技行業債上周跟隨美債利率的走勢，對消息的反應 並不積極。兩家中國科技公司被監管允許恢復新用戶註冊， 預示本輪網路安全審查接近尾聲。京東與騰訊續簽戰略合作 協定，打消了自去年騰訊宣佈出售京東股份以來投資者對京 東缺乏流量支持的擔憂。金融板塊中的AMC債因長城資產仍 未公佈2021年業績而在假期縮短的一周中表現弱於大市。在 長城資產年報再度失約及強調業務正常後，長城資產2027年 到期債全周加寬77基點。高貝塔的華融債加寬更多為82基點， 儘管銀保監會批准了華融發行200億人民幣境內AT1，而公 司全額贖回100億人民幣T2資本金債。其他AMC債表現相對 堅韌。中國房地產債在負面評級推動下延續跌勢，穆迪將遠 洋Baa3評級列入負面觀察，由於其預計公司的經營業績和信 用指標將會在未來12-18個月內減弱。REDD稱寶龍正考慮 為其境內外債務進行展期，標普將寶龍的評級下調至CCC+， 穆迪將其評級下調至Caa1。

市場對景氣陷入衰退疑慮攀升，避險情緒主導，美歐債殖利 率轉而下跌，國際股市亦連續走跌，歐元兌美元明顯貶值。展望 未來，倘若下半年企業EPS與淨利率受景氣趨緩影響而下修，則 股市則有下修壓力，若下半年非農就業報告、製造業指數等重要 指標均有低於上半年可能。接下來的聯準會官員談話預期將維持 專注對抗通膨的立場，不易受到近期市場對經濟擔憂的影響，後 續可聚焦6月ISM服務業指數及非農就業報告。中國統計局公佈 5月消費市場概況，5月社會零售銷售年減6.7%，增速較4月回升 4.4%，高於市場預期的-7.1%，5月消費市場有以下3項特點：網 購消費占比持續提升，超市等自助式零售業保持成長；多數商品 銷售逐步恢復，基本生活類消費回升；消費市場有所改善，城鄉 市場皆有好轉。中國5月消費市場呈現復甦的態勢，其中，由於 人流管制鬆綁，基本生活類和社區型零售商店的商品銷售皆呈現 年增長及月增長，不過，服務消費中的聚集型消費的銷售復甦較 慢，導致餐飲收入仍年減21.1%，而受到汽車供需疲弱影響，汽 車消費零售額也仍年減15.6%，消費市場尚未回到疫情前水準。 展望未來，考量6月中國全面解封，加上汽車補貼和促消費政策 接連釋出，有助於帶動聚集型消費恢復，且6月前2週汽車銷售已 重回雙位數成長，預期在這波本土疫情趨緩之下，6月消費增速 有望較5月顯著回升。隨著政府支持房地產市場的措施逐漸生效， 中國房地產銷售的降幅可能會在2022年下半年收窄，但在資金 緊張背景下，債券市場融資受限，將使開發商的再融資風險上升。