國泰豐益債券組合基金九月份經理人報告

9月份成熟市場通膨居高不下、 勞動市場緊俏， 各國陸續增加財政支出加劇通膨上行風險， 美歐央行加大升息力道，央行官員發言偏鷹派， 引發全球股債市大幅下挫。 9月份美國公布的數據表現分歧， 顯示就業市場熱絡， 投資尚屬穩定；製造業新訂單回穩， 服務業整體活動加速擴張。 核心通膨指標回升；而隨利率快速上升， 使住房市場持續降溫。 其中市場眾所關注的通膨數據， 美國8月消費者物價指數年增率報8.3%， 較前值8.5%小幅回落， 但高於市場預期的8.1%；另外排除糧食和能源成本的8月核心CPI年增率報6.3%， 略高於市場預期的6.1%與前值5.9%， 兩項通膨指標雙雙高於預期，因此聯準會在 9月的利率決策會議再度升息3碼， 為連續第三次升息75個基點， 使聯邦基準利率來到3%至3.25%， 並預測2023年基準利率將達到4.6%， 較市場預期更為鷹派， 引發市場對經濟衰退的擔憂。 歐洲方面， 9月初俄羅斯斷供北溪1號天然氣， 9/21俄羅斯總統普丁宣布擴大動員投入俄烏戰爭，為因應歐洲能源價格大漲， 各國相繼推出補貼政策， 英國新任首相Truss宣布凍漲能源價格並減稅， 本年度財政赤字可能增加至GDP的3-9%， 市場投資人對英國政府投下不信任票，由此引發英鎊急貶、 英國股債價格大跌， 並於下旬造成金融市場的另一波動盪下跌。

債券市場方面， 美國8月CPI年增8.3%， 較前月走降， 惟高於預期8.1%， 核心通膨6.3%， 亦高於預期與前值， 數據顯示住房、食品價格持續上漲， 而8月歐元區通膨亦高於預期與前值， 歐美通膨率居高不下， 美歐央行加大升息力道， 央行官員發言偏鷹派。 9月FOMC會議升息3碼， 利率點陣圖暗示年底前仍有5碼升息空間；ECB升息3碼， 創史上最大升幅， 媒體亦報導ECB將於下月討論縮表事宜。 9月下旬英國大規模減稅計劃和後續BoE宣布緊急購債更進一步加劇債市波動。 通月美、 德10年期公債殖利率收於3.83%及2.11%， 分別較8月底上揚64bps及57bps。 信用資產方面， 隨Fed於9月會議上調點陣圖中位數預估， 下調經濟成長率， 加上聯準會主席坦承軟著陸機率下降， 市場對景氣擔憂再度升溫， 美10-2年公債利差倒掛幅度達1982年2月以來最大， 隨股、 債挫跌主要信用資產利差同步承壓擴大， 各類別資產價格全面收跌。

展望10月， 由於通膨率居高不下， 各國央行維持鷹派態度，股債市波動仍偏高， 且美國高強度升息， 對實體經濟影響將逐漸浮現， 而10月中以前適逢美股財報公布前的空窗期， 企業去庫存並加速下修獲利， 恐進一步加深經濟衰退疑慮， 因此仍保守看待風險性資產走勢。 基金投組維持以高評等之短天期及浮動利率債券基金為資產配置主軸， 並依市況彈性調整。