國泰新興非投資等級債券基金八月份經理人報告

總經部分: 8/2公布美國7 月非農就業新增 11.4 萬人， 遠低於市場預期之18.5萬人， 失業率從 4.1% 升至近三年高點4.3%， 觸發薩姆規則， 引發市場對於經濟衰退擔憂。 隨日本央行升息， 並加碼宣布縮減購債， 8/5日圓一度急升至142，導致日圓套利交易加速退場， 引爆日股劇烈震盪， 單日下跌12%， 連鎖引發全球股市暴跌， VIX一度攀升至超過65， 創2020年以來新高。。 7月ISM非製造業指數升至51.4， 就業指數重返榮枯線上方。 8/14公布美國 7 月 CPI 年增 2.9%， 低於市場預期的3%， 為 2021 年 3 月以來的最低水平。 8/30公布7月PCE年增2.5%低於市場預期之2.6%， 通膨持續降溫， 市場關注主軸已轉向就業數據。 8/22公布7月FOMC會議紀錄， 有幾位決策者認為 7 月已有足夠理由降息， 而絕大多數決策者則認為 9 月降息可能是合適的。 8/23 Fed 主席Powell於全球央行年會發表談話， 表示通膨進展方向明確， 是時候該調整政策，不過降息時機和步伐將取決於即將出爐的經濟數據， 還有不斷變化的前景以及風險平衡。 市場預期9月Fed降息基本已成定局， 降息碼數則將視後續數據而定。

近期通膨降溫符合預期，就業及零售經濟數據優於預期，緩解8月初市場對於經濟衰退擔憂，市場預期Fed 9月將開始降息。越鄰近11月美國總統大選，市場波動性可能加劇。團隊對新興市場債市抱持樂觀，認為短期債券表現將由收益率(carry)而非存續期間所驅動。近期減持不良債權及最近表現較BB評等佳之IG部位，並擇機參與具相對價值之新債發行。區域部分，偏好亞洲以外之HY發行人、邊境市場不受中美對立影響之國家。後續觀察重點事項包含: 各國經濟數據、央行動作以及總統大選。