台新主流基金五月份經理人報告

台股五月份出現反彈行情，主要係FED未再出現比預期更為鷹派的言論、在公布四月營收後疫情所致的營運變數利空出盡、受惠於第一季台幣貶值以及台股本益比浮現投資機會。

FED於五月升息2碼，市場預期2022年升息共計11碼；FED將於六月啟動縮表475億美元/月，九月起規模擴增為950億美元/月，均已達市場預期的上限。美國10年債殖利率自3%以上回落到2.7~2.95%。市場解讀利空出盡。疫情導致的營運變數，在4月營收公布後利空出盡，且第一季台股企業財報受惠新台幣兌換美元貶值而受惠。許多企業本益比滑落至10X附近甚至10X以下，挾帶高殖利率優勢，投資價值浮現。五月底外資持有台指期未平倉口數轉為凈多單7991口，相較四月底淨空單的5674口，是近年來首見持倉凈多單。類股表現上，中小型電子股帶領反彈，上櫃半導體/上櫃光電類股為強勢族群；受惠中國將推出刺激汽車銷售方案的汽車供應鏈類股也有強勢表現，高油價下的油電燃氣類股也有所表現。

目前市場關注的變數仍為:第一、中國自五月十六日起有序解封後，中國需求與供應鏈恢復的狀況，北京/天津/鄭州等地疫情是否獲得控制；第二、俄烏戰爭的後續情勢變化(戰事是否比預期激烈嚴重，包括化武/核武等，以及芬蘭/瑞典決議加入北約的後續影響)；第三、市場對台股2022年企業獲利預估的下修幅度。

展望2022年六月台股，台股處於獲利下修期中調整，油價反彈至120美元/桶附近，通膨壓力延續；市場普遍預期下半年半導體供應鏈將出現庫存調整，因此預估六月台股仍將是整理震盪格局，季線反壓不易突破。惟考量諸多科技股評價已明顯下修，在評價與殖利率綜合考量下，台股投資價值逐漸浮現；籌碼面來看外資持有台指期未平倉轉為凈多單，因此股市若再測試低點，台股將會出現中長線逢低布局的買盤。預期六月至七月台股將在15000~17000點震盪整理，可擇優逢低布局。看好有新產品、新規格受惠題材之個股，例如高速傳輸介面，OLED供應鏈，Intel/AMD新晶片平台與電子貨架標籤等。受惠中國刺激政策下的汽車供應鏈/汽車電子與電動車相關、經濟解封受惠股如航空/航太等。持續看多伺服器產業以及高股息兼具產業成長性之子產業。