國泰全球積極組合基金三月份經理人報告

美國2月CPI/核心CPI分別為7.9%/6.4%再創40年新高， 3月Markit製造業/服務業PMI分別為58.5/58.9均大幅優於預期， 歐美各國陸續加入制裁俄羅斯行列， 戰爭及升息各項利空逐步消化， 美股反彈；歐元區2月通膨率持續飆升， 英國央行升息1碼， 歐股隨美股反彈；日本央行無限量收購政府公債以遏制殖利率上升， 日元走貶日股走高；俄羅斯股市因戰事休市近一個月， 中國股市因疫情升溫及中概股加大監管等因素賣壓沈重， 除巴西外新興市場股市多數下跌。 FED持續轉鷹， 市場對於5月及6月FOMC升息二碼的預期加速， 美國十年期公債殖利率一度突破2.50%， 全球債大幅下跌；油價因戰爭及通膨因素一度走高至130美元/桶以上， 美元指數亦突破99大關， 亞洲非投資等級債因政策觸底反彈， 然多數新興債及非投資等級債均持續下跌。

俄烏戰事仍持續邊打邊談， 歐美各國聯手以包括逐出SWIFT、禁止供運關鍵零組件等貿易方式制裁俄羅斯， 而俄羅斯則以限制能源、 天然氣的重要資源的供應做為相對應的報復。 FED將聯邦基金利率調升至0~0.25%以緩解新冠疫情造成的經濟衝擊， 並暗示最快將於5月啟動縮表。 FED同時下調美國今年GDP至2.8%、大幅上修核心PCE至4.1%， 失業率維持在3.5%。 去年以來聯準會持續落後市場預期， 由於戰事持續時間比預期更久， 投資人對於通膨見頂的時程再度推遲， 對於今年升息幅度亦不斷上修。 儘管3月中短暫出現美國2年-10年期殖利率倒掛現象， 美國陸續公佈的經濟數據顯示目前強勁的勞動市場及消費受戰爭影響並不明顯，目前仍無停滯性通膨的疑慮。 通膨仍將會是影響中期風險資產表現的關鍵因素， 基金將持續因應調整配置， 並嚴控波動。