本周美國聯準會Fed將召開2023年最後一次利率決策會議，回顧今年來聯準會升息影響較年初預期積極，導致債券或全球投資市場一度面臨較大修正，所幸10月底以來隨著聯準會結束升息訊號日益明確、殖利率攀高後亦吸引資金回流，累計今年來主要債券市場以美國高收益債上漲10%領先，投資級債也有5.6%漲幅，美國公債則漲2%，各類型債券可望終結連跌兩年的疲勢。(彭博資訊，取彭博債券指數為例截至12/7)。
升息影響近尾聲 債券基金三大利多齊發
富蘭克林證券投顧表示，展望2024年，債券市場及其相關基金可望有三大層面利多推動：(1)景氣面：國際貨幣基金10月預期美國2024年經濟成長率將由今年預估的2.1%降到1.5%；通膨率由4.1%降至2.8%。歷史統計自1980年以來至2022年，其間若美國經濟成長率與通膨率齊降年度，美國高評級複合債平均上漲11.30%，優於其他各種情境4.4%~6.2%表現；(2)政策面：債市最值得期待的利多莫過於聯準會停止升息後轉向降息，以美國高評級複合債指數為例，統計自1995年~2018年聯準會四次停止升息日後進場一年、三年之平均累積報酬率各為11.49%和26.90%。(3)評價面：2023年美國高評級複合債到期殖利率屢次突破5%，不僅創下16年新高，更為20多年來首見高於史坦普500的盈餘殖利率，顯示債市相對股市之未來投資機會更加明朗。
2024留意降息時間等變數 債券投資掌握精選收益策略
然而儘管2024年債券多頭可望延續，富蘭克林證券投顧也提醒需要留意債券風險三大變數：(1)市場過度樂觀預期降息時間：根據芝商所FedWatch工具推算期貨市場已反應聯準會將於明年3月即開始降息，至年底共降息五碼。然而目前美國通膨率離聯準會目標2%尚有段距離，若市場扭轉過度樂觀的降息預期時，公債殖利率回彈對越長天期債券之衝擊越大；(2)美國財政赤字擴大、政府發債供給增加，導致長天期公債殖利率不易大幅回降；(3)體質脆弱企業不耐高資金成本而導致債信風險上升。惠譽信評12/4預期高收益債市2024年的違約率恐由今年的3%~3.5%上升至5%~5.5%，要到2025年才有機會改善。目前平均約400基本點的利差對應到這種違約風險，非投資級債並不算太便宜。
富蘭克林坦伯頓精選收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)基金經理人同時也是富坦固定收益團隊投資長
桑娜．德賽表示，考量美國景氣仍具韌性、通膨不易快速降至2%目標，預期聯準會可能要到2024年底才可能有降息機會。利率長時期維持在高檔對企業獲利衝擊的後勁仍強，建議明年投資人債券佈局可優先以存續期中、短天期高品質債為多的精選收益債為核心資產。
精選收益債基金 追求穩定月配息投資人的優質選擇
富蘭克林坦伯頓精選收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)除了配置美國公債外，於投資級公司債中，經理團隊目前偏好於較低評級的BBB或BBB-級公司債找尋較高債券配息收益機會，在過去低利率時代，這些公司樂於配發股利或買回庫藏股，而不是把錢拿去還債，然而現在局勢逆轉，因為資金成本高昂，很多公司為維持其債信品質，反而會把資金用於償還債務、改善財務體質。在非投資等級公司債中，團隊傾向於在較高評級的BB和BB+級找尋債信有被升等為投資級債的機會，評估評價面合理後也會被納入投資組合中，一旦這些公司被升等為投資級債，借款成本將減少很多。
富蘭克林坦伯頓精選收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)目前已於全台各大銀行、證券及基金平台等通路上架，除美元、歐元、澳幣避險之月配息股份外，也於11月取得主管機關核備在台銷售其「美元A穩定月配股」及「美元F穩定月配股」級別，值此2023年終暨升息尾聲之際，讓期望追求債券配息收益的投資人有了更多債券基金選擇標的。
基金績效
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報酬率(%) |
今年來 |
一年 |
二年 |
三年 |
五年 |
十年 |
波動風險 |
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富蘭克林坦伯頓精選收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)A股美元累積股份 |
6.7 |
5.8 |
5.2 |
3.8 |
6.8 |
15.2 |
4.4 |
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同類34檔環球債券美元型基金平均 |
3.9 |
3.3 |
0.6 |
-3.4 |
2.5 |
10.4 |
5.3 |
資料來源：理柏台幣計價至2023/11/30，波動風險為過去三年台幣月報酬率的年化標準差。基金過去績效不代表未來績效之保證。
(註) 基金到期殖利率不代表基金報酬率或配息率
【以下為投資警語】
<投資人無法直接投資指數。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的>
<本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書>
由於非投資等級債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金較適合投資屬性中風險承受度較高之投資人，投資人投資以非投資等級債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重，投資人應審慎評估。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。本基金進行配息前未先扣除應負擔之費用。由本金支付配息之相關資料已揭露於本公司網站，投資人可至本公司網站(http://www.Franklin.com.tw)查閱。本基金有相當比重投資於符合美國Rule
144A規定之私募性質債券，較可能發生流動性不足，財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險，投資人須留意相關風險。【穩定月配股(Mdis-pc)】及【月配股(Mdis)】皆為基金的配息可能由基金的收益或本金中支付，惟目前【月配股(Mdis)】實際收益分配係以配發債息收入為主，並不分配資本利得。【穩定月配股(Mdis-pc)】因股份英文名稱帶有pc係指配息預定以固定配息率方式提供，依照基金投資組合產生的收益來源致力維持每月較穩定的配息率。本基金公司將定期檢討基金配息金額與配息率是否有調整必要，以避免分配過度而侵蝕到本金。檢視內容主要包括投組的當期收益率與到期殖利率預估、經理團隊債市展望及操作調整等。*F股與A股費用說明：基金F股股份在贖回時，基金公司將依持有期間長短收取1%~3%不同比率之遞延銷售手續費，該費用將自贖回總額中扣除。F股之遞延銷售手續費係以贖回股份的淨資產價值或申購時的淨資產價值孰低為基礎。F股與A股適用相同之投資經理費用及維護費用年率，惟F股另需每年支付平均淨資產價值之1％分銷費，該費用係反映於每日基金淨值中，投資人無需額外支付。手續費雖可遞延收取，惟每年仍需支付1.00％的分銷費，可能造成實際負擔費用增加。基金相關費用請參閱境外基金資訊觀測站所公告之公開說明書及投資人須知或逕向本公司網站查閱。F股注意事項：持有基金F股股份滿36個月（即3年），將免費自動轉入相同基金的A股股份。Ⓞ本公司所提供之資訊，僅供接收人之參考用途。本公司當盡力提供正確之資訊，所載資料均來自或本諸我們相信可靠之來源，但對其完整性、即時性和正確性不做任何擔保，如有錯漏或疏忽，本公司關係企業與其任何董事或受僱人，並不負任何法律責任。任何人因信賴此等資料而做出或改變投資決策，須自行承擔結果。Ⓞ本境外基金經金融監督管理委員會核准或申報生效在國內募集及銷售，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。【富蘭克林證券投顧獨立經營管理】。Ⓞ投資基金所應承擔之相關風險及應負擔之費用(含分銷費用)已揭露於基金公開說明書及投資人須知中，投資人可至境外基金資訊觀測站(http://www.fundclear.com.tw)下載，或逕向本公司網站查閱。富蘭克林證券投資顧問股份有限公司
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