市場對聯準會鷹派預期升溫 股市資金流向分歧

近期市場預期聯準會緊縮行動可能升級，而疫情雜音與最新就業數據也干擾市場情緒，風險資產如股市相對承壓。根據美銀美林引述EPFR統計顯示，過去一周包括美國與拉丁美洲股市資金呈現淨流出狀態，其餘地區股市資金則仍為淨流入，全球股市資金動能與走勢分歧。

安聯投信表示，近來市場對於聯準會可能加快貨幣正常化步調與幅度的預期持續上升，加上變種病毒雜音與好壞參半的企業財報數據訊息，也使過去一周金融市場波動加大，市場風險情緒受到壓抑。觀察全球股市，上周美股主要指數面臨回檔修正，其中以過去一年間漲多的科技股修正幅度較大；其餘地區如歐洲道瓊600指數單周收黑，亞洲與新興股市則是漲跌互見。

安聯四季成長組合基金經理人莊凱倫表示，近期偏高的通膨數據與聯準會偏向鷹派的態度持續為市場帶來波動。在股市方面，從2022年開年至今，MSCI世界指數11大類股中包括能源、金融與原物料等價值股因有望受惠於通膨與升息預期普遍領漲，加上變種病毒雜音干擾，成長股如科技類股於同期間表現則是相對承壓。

莊凱倫表示，美國去年12月消費者物價指數升至7%來到近年來新高，短期內全球供應鏈短缺的狀況因運輸問題未解難有明顯改善，而變種病毒的蔓延也恐加劇此一狀況。進一步分析，隨著低基期因素的淡化，2022年美國通膨應有望逐漸放緩，但在美國工資成長與房價仍偏高的影響下，今年通膨水準仍將高於聯準會長期目標的2%。

在升息政策方面，莊凱倫表示，考量美國經濟走揚與通膨持續偏高，聯準會近來態度較之前更為鷹派，市場也在陸續反映與消化相關訊息下波動加大。值得留意的是，雖在貨幣正常化過程中短期內波動難免，但若升息反映的是正向的基本面如經濟復甦，而非打擊惡性通膨，長期來說對風險性資產仍相對正向。

莊凱倫指出，雖近期聯準會動向為市場帶來明顯波動，但從其過去兩次於2004年6月與2015年12月的升息循環的經驗來看，包括MSCI世界指數、新興市場與各類股等股票資產價格多在首次升息前後一季面臨較大壓力，但時間拉長到首次升息後半年與一年後，則大多可轉正走揚；此外，因多數市場對歐美企業2021年第四季獲利成長表現保持樂觀，相關財報有望成為近期亮點。

在台股部分， 安聯投信台股團隊表示， 近期疫情又有升溫跡象，其高傳染性讓市場擔憂供應鏈短缺問題難解。從利率期貨市場來看，市場目前預估聯準會將加速貨幣正常化腳步，除升息幅度由全年升三碼至四碼，也預期聯準會將同步啟動量化緊縮，相關因素造成了近來市場的波動加劇。

對於近來市場的波動，安聯投信台股團隊表示，目前從包括基本面與企業獲利面來看，都沒有出現特別的變化；回顧過去數周的震盪修正，主要還是源於投資人對美國聯準會升息與升息步調的不確定感，影響短期投資偏好與資金流向所致。

隨著時序靠近農曆新年假期，安聯投信台股團隊表示，根據歷史資料顯示，台股指數在農曆封關前與開市後漲多跌少；另一方面，聯準會的政策走向雖為市場帶來了不確定性，但近期國際股市也陸續回檔修正、消化相關政策短線的影響，故建議在投資時仍宜回歸基本面檢視，聚焦展望明確的成長股，選股不選市。

股票型基金資金流向

資料來源：EPFR，截至2022/1/19，單位：億美元