統一全球債券組合基金十一月份市場回顧與操作策略

美債投資人極力押注聯準會利率政策轉向，利率期貨反應2023年7月將開始 降息，至年底時政策利率由5%降至4%，暗示貨幣政策將由限制性轉向中 性，明年經濟將溫和衰退。若再伴隨明年第一季核心通膨快速降溫，經濟可 望達成軟著陸。 10年期公債殖利率快速下探， 2年期公債殖利率已低於政策 利率預期升息終點，明年聯準會有很大可能修正目前貨幣政策。信用市場方 面，因預期聯準會將放緩緊縮步伐，投資人開始買進今年來表現不佳的長 天期信用債。自10/31以來， 10年或以上藍籌公司債回報率比近似的美國公 債高出約2.4個百分點。非投資等級債亦全面走揚，利差縮減。新興債市方 面，美元將見頂，有利新興市場。 11月新興市場硬貨幣(美元或歐元等主要 貨幣)主要指數上漲近7%，創2016年3月以來最大漲幅。

美國通膨持續回落及就業市場強勁，市場預期聯準會12月將升息2碼，明年 第一季可能再升息2~3碼，此波升息循環高峰可能落在年底或2023年第一 季，加上明年美歐經濟衰退風險升高，美債利率仍有下降空間，美元升勢可 望趨緩，故年底前將擇機佈局投資等級債，同時加碼新興市場債及非投資等 級債，提高持債比。